建发股份(600153)低估值标的再思考 静待金砖峰会

事件梳理

自我们于4月7日发布报告以来，关于建发股份的讨论在投资者间持续火热。我们针对报告中的内容进行自问自答，帮助投资者更好地理解和洞察建发股份的业务模式和策略。对于报告中的不足，我们诚挚地希望各位投资者多多指教，并欢迎各种形式的讨论。

解读评论与问题

供应链业务解读

关于建发股份为何从贸易商转型供应链业务的问题，其实这背后反映了市场趋势和企业战略布局。公司供应链业务主要涵盖哪些领域？营业收入和毛利占比又如何？这些问题深入了建发股份在供应链领域的核心地位和盈利能力。与大宗商品价格的关联性及其背后的原因，更是揭示了供应链业务的市场敏感性和行业特性。关于供应链业务的资金占用情况，反映了公司的资金运作效率和风险管理能力。是否所有供应链业务都进行了套期保值？这是投资者关心的风险控制问题。而如何评估供应链业务的真实盈利状况，是否应包含衍生工具的收益，这涉及到公司的盈利模式和业绩稳定性。值得一提的是，与其他企业相比，建发股份供应链业务的毛利率处于怎样的位置？这些问题的答案有助于投资者更全面地了解建发股份的供应链业务。

房地产业务聚焦

对于房地产业务，建发股份在2016年营收增长但毛利下滑的原因是什么？这是投资者关心的业绩波动问题。房地产新开工面积的增长情况反映了公司的业务拓展能力。厦门本地的土地储备情况和厦门房价的上涨对公司的影响，则涉及到公司的地域性战略和市场竞争格局。关于房地产一级土地开发的情况，这也是投资者关注的公司战略发展方向。

投资策略与前景展望

投资策略部分详细阐述了建发股份的四大优势：作为厦门最大的国有上市平台，其估值优势；铁矿石、钢材、纸浆等大宗商品价格上涨带来的供应链业务毛利率改善预期；建发房产作为厦门最大房企的地位及其一级土地开发的潜在收益；以及公司未来的EPS预测和低估值优势。在大宗商品周期和房地产双周期共振的背景下，维持对建发股份的“强烈推荐-A”评级。但投资过程中仍需注意大宗商品价格的波动风险。

这是一个充满机遇与挑战并存的时代，建发股份以其独特的业务模式和战略布局，赢得了市场的广泛关注。对于投资者而言，深入了解公司的各项业务、投资策略和市场前景，是做出明智决策的关键。我们希望通过这份报告，帮助投资者更好地理解和把握建发股份的投资价值。