盘江股份深度报告：尽享西南区域红利，高股息率价值再现

未来增长潜力巨大，这家西南龙头煤炭企业值得密切关注

该公司在煤炭行业的地位不容小觑，尤其是其在西南地区的独特地位。其所在的贵州省，作为全国重要的煤炭基地之一，拥有得天独厚的资源优势。该公司作为贵州省的焦煤龙头企业，坐拥大量优质煤炭资源，其炼焦煤储量占据了贵州省炼焦煤总储量的近半壁江山。生产的煤炭以其低灰、低硫、微磷、发热量高的特点，成为冶金、化工和动力领域的理想选择。该公司正积极采用先进的自动化开采技术，旨在降低开采成本并提高生产效率。

接下来三年，该公司将迎来新建产能的收获期。目前，该公司正在建设的恒普二矿一期和马依西一井煤矿即将陆续投产，预计在未来三年内产能将累计增长33%，年均产量增速达到11%。这不仅将增加公司的煤炭供应量，还有助于满足西南地区日益增长的煤炭需求。随着西南区域煤炭供需缺口的逐步扩大，该公司还有大量待建产能等待开发。

值得一提的是，该公司在分红方面表现出色。过去六年，该公司的平均分红率高达行业之首。考虑到未来三年新建煤炭产能的持续释放以及区域煤价的稳定维持，预计公司的盈利能力将得到进一步提升。这将使得公司的经营现金流更为充沛，为持续的高分红提供了坚实的基础。结合煤焦化业务的盈利水平以及上市公司分红的现金流来源，我们预期公司在未来几年的分红水平有望继续保持高位甚至进一步提升。

投资总是伴随着风险。宏观经济增速的意外下滑可能会影响煤炭需求，新矿建设的不及预期以及生产成本的上升也是潜在的风险因素。但考虑到该公司在西南地区的主导地位、成本控制能力以及未来的增长前景，这些风险似乎并不足以阻挡我们对公司的乐观预期。

投资建议方面，结合公司的长期增长潜力、区域煤价支撑以及强大的成本控制能力，我们给予公司较高的估值。综合考虑未来三年的业绩中枢和DDM模型，我们设定目标价为7.3元。以当前价格5.67元计算，对应的市盈率和预期收益均显示出良好的投资吸引力。我们坚定维持对该公司的“买入”评级。这家西南龙头煤炭公司正处在一个有利的发展阶段，未来的增长潜力巨大，值得投资者密切关注。