中国国旅(601888)业绩增长超预期 日上并表和三亚免税贡

***公司近日发布的业绩快报揭示了其在多个领域实现显著增长。在报告期内，该公司实现了营业总收入高达285.57亿元，相较于去年同期增长了近四分之一。而其营业利润更是攀升至惊人的数字接近近五年的最大增长量，较往年同期上涨超过四成，其表现可谓是卓越非凡。归属于上市公司股东的净利润更是增至惊人的成绩，相较去年同期上升了将近一半。这一系列成绩背后的原因并非偶然，而是公司在特定领域作出的积极努力和取得的重要成果。

日上免税和三亚离岛免税业务的蓬勃发展成为其营收和利润增长的主要驱动力。公司成功整合日上免税行（中国）有限公司的业务，巩固并优化了现有的离岛免税业务，成功带来了营业收入的增量和归母净利润的显著增长。在季度报告中，公司四季度表现尤为出色，营收和归母净利润均呈现出稳健的增长趋势。这种内外并重的策略使得公司的业绩实现了超预期的增长。

三亚离岛免税销售业务的强劲增长势头更是引人注目。在海南省离岛免税销售额和购物人数均呈现强劲增长的三亚离岛免税业务也因其商品品类优化、与旅行社的深入合作等因素而表现出色。随着海南省建省30周年的到来，离岛免税政策有望进一步放宽，预计客流将持续增长，公司也将因此受益。

公司的免税规模也在迅速拓展，毛利率的提升值得期待。随着公司拿下香港机场、首都机场、广州机场的免税经营权，其免税商品议价能力也得到提升。目前公司的毛利率水平处于稳健状态，而随着公司整体免税销售额的提高以及与日上、拉格代尔的合作深化，毛利率有望进入一个上升区间。考虑到公司免税业务正处于快速扩张期，其未来的发展前景可谓光明。

对于投资者而言，公司在未来将迎来多重利好因素。首都机场的T2、T3免税店即将交付使用；海南省建省30周年也将带来政策红利；免税招标预计年内完成；北京临空免税城项目也已启动等。基于以上因素，我们上调了对公司的每股收益预测，并对公司的未来持乐观态度。考虑到其正处于快速扩张期且拥有巨大的增长潜力，我们给予其较高的估值和强烈推荐的投资评级。