伊利股份(600887)继续看好17年收入增速提升 积极布局

公司近况与展望

伊利公司近期展现出强劲的增长势头，我们对该公司未来的发展前景持乐观态度。据我们了解，伊利在17年的收入有望呈现显著增长，实现高单位数的增长概率较大。作为非酒类食品饮料行业的领军企业，伊利的估值仍然偏低，具备修复空间，我们建议投资者逢低积极布局。

从行业层面来看，乳制品需求正在经历一场弱复苏。近期我们与乳制品产业链的上下游多家龙头企业进行了深入交流，了解到需求弱复苏已经成为行业的共识。这一趋势与我们自16年起，特别是下半年独家商超数据监测的乳制品终端销售增速改善的情况相吻合。在这种背景下，伊利公司作为行业的领军企业，其弹性主要表现在收入的加速增长。管理层对实现高单位数的收入目标充满信心，我们认为这得益于需求改善、产品结构升级、奶粉业务复苏以及恶性促销的减弱等因素。

事实上，收入的快速增长在1Q17已经初见端倪。我们预期，随着2Q17的来临，优然牧业的影响进一步消除、奶粉业务的恢复以及液态奶板块的稳定增长，公司的收入增速有望进一步提升。我们期待看到公司销售费用率的压缩，随着全年营业利润的持续增长。目前上游原奶供应过剩的情况仍将持续，全年乳业趋势为上游继续去产、下游需求改善。我们预计，随着需求旺季的到来，线下恶性促销将逐步趋缓。而伊利在线上广告投入较高的产品如安慕希等将步入百亿阵营，规模效应将逐步显现。

估值方面，我们坚持预测17年和18年的收入分别为649.7亿元和692.8亿元，归属母公司净利润分别为54.7亿元和64.8亿元。我们维持目标价为22.95元，并给予推荐评级。

我们也注意到一些潜在的风险因素，包括行业竞争加剧、原料成本上涨以及食品安全问题等。这些因素可能会对公司的未来发展带来一定的挑战。但我们相信，凭借伊利公司的实力和经验，其有能力应对这些挑战并取得更大的成功。

伊利公司作为非酒类食品饮料行业的领军企业，其强大的增长势头和低估的估值使其成为投资者的理想选择。我们期待伊利继续发挥其领导地位的优势，实现更高的收入和更大的利润增长。