小天鹅A(000418)如何看小天鹅A的合理估值？

自我们深入研究的行业趋势以来，一直坚守一个信念：冰洗龙头将迎来其发展的高光时刻。这一判断，在近期公司和主要竞争对手公布的优秀业绩中得到了印证，验证了我们的预测准确性。行业稳健增长，公司份额持续提升，均价和利润率的改善空间巨大，我们再次强烈推荐冰洗龙头。

自9月10日以来，公司股价持续上涨，对应的18年PE估值从14倍上涨至21.6倍。在此期间，公司基本面并未发生显著变化，股价的上涨主要是估值推动。我们看到市场逐渐认识到小天鹅的长期高成长性，以及冰洗龙头行业进入高景气周期的投资价值。这也是近期美的系及另一冰洗龙头涨幅较大的重要原因。目前，我们认为小天鹅A的估值仍有上升空间。

小天鹅A的成长空间及业绩增速堪比厨电龙头。从全球市场的角度看，冰洗行业面对的是更广阔的市场。从份额提升的角度来看，洗衣机行业的双寡头格局已经形成，外资品牌的国产化替代和杂牌的洗牌是必然趋势。小天鹅作为龙头，在海外市场的份额仍有巨大的提升空间。

在品类拓展方面，洗衣机不仅仅局限于单一的品类，向洗烘一体机、干衣机等领域的拓展趋势明显。消费升级趋势下，洗衣机结构也在不断优化，滚筒洗衣机的均价较高，带动整个冰洗行业的均价提升。国内龙头不断收购外资品牌，也带动了整体均价的提升。从利润率的角度看，洗衣机龙头的净利润率整体偏低，但随着均价的大幅提升，利润率的改善空间较大。

与厨电行业相比，洗衣机行业受地产影响较小，行业增速更为稳定，估值的周期性波动也较小。我们认为小天鹅A的估值不应低于厨电龙头。

我们预测公司未来业绩将持续增长。考虑到公司的成长性和稀缺性，我们给予小天鹅A 18年25倍PE估值，对应合理目标价为76元，维持“买入”评级。

我们也需要注意到原材料价格波动可能对公司的短期盈利能力产生影响，对此我们进行风险提示。

以上分析仅供参考，投资需谨慎，我们建议投资者在做出投资决策前，结合自身的投资目标和风险承受能力，进行独立的评估和决策。