国药一致(000028)国大药房引入战投持续推进 牵手沃博联

公司动态与战略投资进展

近日，公司旗下全资子公司国大药房成功完成增资扩股，成功引入了全球零售药店巨头沃博联（Walgreens Boots Alliance）作为战略投资者。沃博联通过其全资子公司Walgreens Boots Alliance （Hong Kong） Investments Limited参与了此次增资，增资金额为27.667亿元。增资后，公司与沃博联分别持有国大药房60%和40%的股权。这一项目尚需报国家商务部反垄断局进行审查。

国大药房作为公司的全资子公司，是全国销售规模排名第一的医药零售企业。其零售连锁网络遍布全国各大城市，具有广泛的市场覆盖。而沃博联则是全球领先的医药批发分销商之一，拥有庞大的零售药店和保健日用品零售店网络。这次战略合作的达成，标志着国大药房与全球医药行业的巨头携手并进，共同开拓市场。

沃博联以其丰富的运营管理经验和全球化的健康美容产品品牌，有望为国大药房带来显著的提升。沃博联的持股比例高达40%，对国大药房的经营管理将产生重要影响。国大药房有望通过引入进口产品来丰富自身的商品品类，改善产品结构，提高毛利率水平。沃博联的先进管理理念有望改善国大药房的经营效率，提升净利率水平。沃博联的全球规模领先的医药批发分销网络也有望深化与公司的合作，提高公司整体的盈利能力。

国大药房获得增资后，资金实力得到加强，有望加速并购整合零售药店，进一步释放连锁化经营优势和规模优势，带动公司零售业务盈利能力的提高。也需要注意一些风险，包括行业政策风险、DTP业务增速不及预期的风险等。

综合考虑各方面因素，对于未来六个月，我们维持对国大药房的“谨慎增持”评级。不考虑国大药房引入战略投资者对公司业绩的影响，预计17、18年实现EPS为2.82、3.28元。以当前股价计算，公司的动态PE低于行业平均水平。我们认为，国大药房与沃博联的携手有望为公司带来长期的业绩增长和盈利能力的提升。

这次战略投资是公司与全球医药巨头的一次合作，有望为公司带来诸多机遇和挑战。我们将继续关注公司的动态发展，并为投资者提供及时的投资建议。