兆易创新(603986)拟入股中芯国际 深化合作互利共赢

报告概述

今日，公司对外宣布一项重要决策：以其在香港的境外全资子公司芯技佳易微电子科技有限公司为主体，参与认购中芯国际的配售股份。此次投资总额不超过7000万美元的等额港币。若成功认购，公司预计将持有中芯国际约1.02%的股权。

深化合作的愿景

入股中芯国际不仅展现了双方深化合作的决心，更在产能供应保障方面起到了强化作用。公司作为一家以Fabless模式运营的存储芯片设计企业，其产能主要依赖于晶圆代工厂的分配。虽然公司主营产品NORFlash芯片的毛利率水平较低，且产能扩张受限，但此次入股中芯国际无疑为公司打开了一扇新的大门。

此前，公司与中芯国际已签署《战略合作协议》，约定原材料晶圆的采购金额至2018年底达到或超过12亿元人民币。而此次公司进一步认购中芯国际的配售股份，预示着双方的战略合作将进一步深化。这不仅有利于公司保障长期稳定的产能供应，更有机会加速其新产品的研发进程。

资金助力与产业共赢

中芯国际此次的配售行动，旨在通过每股10.65港元的价格，配售约2.41亿股新股。所得款项总额预计约为25.7亿港元。公司还计划发行6500万美元的永久次级可换股证券。大唐与国家集成电路产业基金已表达行使优先认购权的意向。而兆易创新此次亦拟认购中芯国际的配售股份。若资金顺利募集到位，这将为中芯国际的长期成长提供强大的动力。作为国内的半导体晶圆代工龙头，中芯国际的成功发展对国内半导体产业链具有重大意义，有望促成国内半导体产业的合作共赢局面。

财务预测与投资建议

经过精细的财务预测，我们预期公司在2017年至2019年的每股收益（EPS）分别为2.46元、3.85元、4.43元。参照半导体设计领域的可比公司的17年估值，我们给予公司79倍的P/E。这意味着目标价位为193.82元，维持对该公司股票的“买入”评级。

潜在的风险提示

虽然前景看好，但我们也不能忽视潜在的风险。特别是存储芯片业务的进展，如果不及预期，可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，必须充分考虑这一风险因素。