消费电子自动化设备与治具企业 下游应用不断拓展

博众精工（A19061）：技术领航，股权投资稳固

在自动化生产设备的赛道上，博众精工凭借其技术优势持续领跑。作为拥有一定技术优势的研发制造企业，博众精工专注于自动化设备、关键零部件及工装夹（治）具的研发制造，且具备强大的集成能力。其下游客户遍布消费电子、汽车、新能源等多个行业，尤其是消费电子领域，虽然行业依赖性有下降趋势，但公司在此领域的地位依然稳固。

值得一提的是，博众精工在苹果产业链中占据一席之地，对苹果公司的销售收入占比在2018年达到了59.09%。公司的实控人吕绍林、程彩霞夫妇，通过直接或间接的方式合计持股97%，显示出对公司的绝对控制力。公司的高管与核心员工也持有公司部分股份，这种股权结构有利于公司的长期稳定发展。

在快速成长期，博众精工的毛利率表现出强劲的比较优势。消费电子领域的周期性对公司的影响相对较弱，公司在设备与集成产线之外，还提供具有耗材属性的治具产品，并向其他领域拓展，展现出强大的成长性。公司的毛利率在可比企业中仍具有优势，显示出公司的盈利能力。

为了维持其技术优势，公司持续投入高额的研发费用，其研发强度高于可比公司均值。截至2018年12月31日，公司已拥有众多有效专利，并在多个领域实现技术突破。此次科创板募资投向消费电子、汽车与新能源行业的自动化设备扩产建设项目以及研发中心升级项目，有望突破产能瓶颈，进一步提升公司的竞争力。

对于估值方法，考虑到公司的工业自动化技术已较为成熟，特别是在消费电子制造领域的高渗透率，以及其在拓展下游应用时期的核心技术，我们认为采用可比公司PE估值法更为合理。与大多数在A股上市的智能装备制造企业的发展阶段相近，博众精工的价值应以此方法进行评估。

博众精工凭借其强大的技术优势和稳定的股权结构，在自动化生产领域独树一帜，展现出巨大的成长潜力。