宇通客车(600066)10月产销持续回暖 看好新能源客车表

事件概述

公司最近公布了其十月份的产销数据。在十月份，该公司成功实现了销量5508辆，同比增长了1.66%。深入来看，大型客车的销量达到了2369辆，虽然下滑了3.78%，但中型客车销量却增长了6.01%，共售出2715辆。轻型客车销量也呈现出增长趋势，销量达到424辆，同比增长7.34%。而在今年前十月，公司累计销售了46742辆，不过相比去年同期却下滑了11.64%。

投资逻辑

公司在十月份的产销数据同比微增，预示着新能源领域表现尤为亮眼。在新能源客车领域，由于上半年补贴的大幅退坡，使得下游需求受到抑制，行业整体表现不尽如人意。进入下半年，行业的不利因素逐渐缓解，新能源客车销量也开始迎来拐点。根据节能网的数据，上半年新能源客车的产量约为3000辆，同比下滑约54%，但在第三季度，产量却迅速回升至约6000辆，同比增长约4%。这一系列数据表明，新能源客车的景气度正在持续回升，预计十月份的表现仍然会非常出色。

进一步观察销售结构，我们发现大型客车的销量占比在今年前十月达到了约40%，高于去年同期的约5个百分点。我们认为这一变化对于公司的盈利能力有着积极的推动作用。随着对新能源客车补贴政策的调整，技术门槛的提高，宇通客车作为技术领先的新能源客车龙头，其市场占有率有望进一步提升。中长期来看，随着新能源客车在公交领域的渗透率从30%提升至70%以上，公司作为行业领头羊，其市占率也有望持续增长。

投资建议及风险提示

我们预测公司2017年至2019年的净利润分别为40.45亿元、45.36亿元和47.72亿元。每股收益（EPS）分别为1.83元、2.05元和2.16元。我们给予其买入的评级，目标价为32元，对应2018年的PE为15.6倍。

投资总是伴随着风险。我们需要提示的主要是新能源客车的销量不及预期以及补贴大幅退坡的风险。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些风险因素。宇通客车作为新能源客车行业的领军者，其产销回暖的趋势以及新能源客车的强劲增长态势仍值得期待。