公牛集团(603195)：从大电工龙头的比较视角 看公牛的价值潜力

在深入研究与分析后，轻工团队于2019年2月14日正式对外发布报告，对公牛集团的产品优势、渠道广泛性、强大的供应链、品牌影响力等给予了高度评价，认为这是公司成长的重要驱动力。本次我们将聚焦于公牛集团在墙壁开关、转换器以及LED照明领域，将其与主要竞争对手进行比较，深入挖掘其核心竞争力和投资价值。

公牛集团自诞生以来，便凭借其卓越的产品和服务在市场上占据领先地位。与欧普、雷士、三雄极光等照明企业在同一时期崭露头角，但公牛集团的发展速度显然更快。数据显示，在最近的几年中，公牛的营收持续增长，远超其竞争对手。

公牛集团的产品线丰富多元，其转换器、墙壁开关和LED照明业务各自占据重要地位。尤其是其转换器与墙壁开关业务，在国内市场的占有率远超其他竞争对手。公牛集团在LED照明领域也表现出强劲的增长势头。

在销售渠道方面，公牛集团同样表现出色。与欧普、雷士、三雄极光等公司相比，公牛集团的销售终端数量遥遥领先。这得益于其创新的“配送访销”营销模式，使公司能够更有效地服务其经销商和终端客户。

在盈利能力方面，公牛集团同样令人印象深刻。其ROE（股东权益回报率）在行业中遥遥领先，这得益于其出色的净利率和较低的资产负债率。公牛集团在研发方面也表现出强大的实力，不断推出适应市场需求的新产品，进一步提升了其品牌价值。

基于对电工产业的深入理解以及与其他竞争对手的比较，我们认为公牛集团在全品牌、全品类、渠道、研发以及ROE等方面均表现出色，具有巨大的价值潜力。我们预期公牛集团在未来几年将继续保持强劲的增长势头。

投资建议方面，基于对公牛集团的深入研究和分析，我们预计其2019-2020年的营收将分别达到106.40亿元和118.96亿元，同比增长17.38%和11.80%。我们预期其归母净利润将分别达到25.16亿元和27.71亿元，同比增长50.03%和10.12%。基于这些预期，我们认为公牛集团的价值潜力巨大，维持“买入”评级。