东山精密(002384)定增获得核准批复 看好公司中长期发展

分析与判断

公司定增收购MFLX事宜取得重要进展，定增获得核准批复，公司正加速推进相关事宜。此次定增申请于2016年11月23日获得发审委审核通过，发行底价为15.92元/股。这一重要步骤的成功，预示着公司的财务结构将得到极大的优化，我们极度看好公司的中长期发展。

对于公司收购MFLX进入高端FPC领域的决策，我们持积极肯定态度。公司拟通过非公开发行募资不超过45亿元，以6.11亿美元全资收购MFLX公司。MFLX作为全球顶级的FPC供应商，拥有卓越的技术和崇高的行业地位，其客户群涵盖全球顶尖电子产品高科技公司和诸如小米等知名厂商，销售网络遍布全球。

我们认为，此次收购符合公司的战略利益。MFLX在市场、渠道和方面与公司现有业务将产生强大的协同效应，实现产品和技术的互补。这将协助公司开拓以A客户为代表的国际市场，提升公司的生产效率和国际化运营管理水平，进一步拓展产业链，为客户提供更加全面的一站式服务。

FPC的优势显而易见，市场需求也在逐步扩大，前景极为广阔。与刚性电路板相比，FPC在相同载流量下，重量减轻约90%，空间节省约60%~90%，具有连接线装配高度一致性、电气参数设计可控性、低成本等优势，完全符合智能手机等消费电子产品“轻薄短小”的发展趋势。据Prismark的数据，全球挠性板产值规模持续扩大，预计2017年将达到113.46亿美元，同比增长4.1%，高于PCB市场整体的2.0%增长率。

我们对于公司的前景持乐观态度，并给出如下估值与建议：预计公司在2016~2018年的EPS分别为0.18元、0.84元和1.07元。考虑到公司业绩增长的潜力，我们给予公司在2017年30~35倍的PE。预计未来六个月内，公司的合理估值范围为25.20~29.40元，维持“强烈推荐”的投资评级。

我们也提醒投资者注意一些潜在的风险因素，包括并购后的整合不顺利、智能手机的出货量不及预期以及行业竞争加剧等。这些因素可能会影响公司的业绩和股价，投资者在做出投资决策时应充分考虑。