景气边际收紧但不低迷！一图看懂各行业细则择股更轻松

七月中游制造等行业表现活跃，同比数据呈现高速增长。大部分行业增速边际有所放缓，如采掘、家具制造、钢铁、机械设备、医药生物和轻工制造等。

受高温、暴雨及局部疫情等因素影响，七月经济指标增速呈现下滑趋势。从全年来看，受去年高基数影响，经济指标增速呈现前高后低的态势，容易让人产生“经济增速下滑”的感触。下半年经济修复的不确定性显而易见，例如通胀方面的PPI可能在四季度出现拐点；消费虽然持续复苏，但仍存在不确定性；出口受到疫情演变和全球生产修复速度的影响；地产投资虽具韧性，但微降，而制造业投资也面临挑战。七月出口同比增长8.1%，较之前的20.2%有所下滑；社零同比增长8.5%，较之前的12.1%也有所下降；不含农户的累计同比增长10.3%，以及规上工业增加值6.4%，均有所放缓。

尽管整体经济呈现出一些疲态，但景气度并未低迷。七月的失业率虽然环比上升了0.1个百分比，但低于2020年和2019年同期。若将今年七月份数据与2019年对比，大部分行业的工业增加值仍保持正向增速，且有不少行业两年增速超过10%。这表明经济增速正在逐步回归内生增长轨道，整体宏观经济运行仍然处于合理区间。

在粤开证券细分行业跟踪下，对于下半年经济增速趋缓与流动性预期适度宽松的情况，投资者应关注业绩的“确定性”，在择股方面要有所策略。应关注高景气、景气边际上行以及受政策倾斜的板块。短期可以关注估值提升空间较大的交易机会，热门概念板块的换手率有所调整，交投降温后挣钱效应有望回升。中等市值股票仍有望在景气扩散和政策倾斜中受益。

从政策层面来看，近期中央会议强调了发展专精特新中小企业的重要性，并将其作为政策支持的重要方向之一。上周的中央财经委会议强调了稳增长与防风险之间的平衡，预计这将改善企业的融资环境，进一步推动景气的扩散下沉。通过比较沪深300和中证500的ROE修复情况，我们可以发现中证500的ROE保持较快的修复增速。这都为投资者提供了更多的选择和参考依据。