中国国旅(601888)国旅拟15亿元收购日上上海51%股权

公司近况与未来展望

公告显示，公司计划以15亿元收购佰瑞投资与上海文语斋持有的日上上海合计51%的股权。日上上海在2016年和2017年前三个季度的收入均达到63亿元，而净利润也表现稳健，分别为2.5亿元和1.2亿元。值得关注的是，日上批发利润未来将被纳入公司利润表，这一转变源于日上上海从关联方采购免税商品的零加价模式，以及未来将由中免公司统一采购日上上海销售的免税商品。

评论人士预测，此次收购日上上海的股权将为公司带来显著利润增长。预计2018年归母净利润将增加超过5亿元，存量利润比例将增厚超过20%。考虑到多方面的因素，包括评估报告的预测、国旅日上可能获得的浦东T2和虹桥机场的后续经营权，以及假设浦东T1收入占免税收入的比重和浦东T2及虹桥的免税利润率，此次收购对公司的未来发展具有积极影响。

展望未来，公司面临多个增长催化剂。随着经济的强劲增长，免税行业有望迎来加速发展的机遇。传统国内百货的香化品类在2017年出现的明显增长，反映了中国高端消费市场的繁荣。三亚免税业务有望在海南省建省30周年的背景下，借助新项目和免税政策的落地，继续保持高速增长。北京新机场的建成、市内免税店的落地以及规模扩张带来的采购毛利率提升，都将为公司未来的发展提供动力。

对于估值建议，我们暂维持之前的盈利预测，等待正式年报公布后再进行调整。当前的股票市盈率对应2018年和2019年分别为32倍和27倍。目标股价定为69.12元，基于2019年的35倍市盈率。

投资总是伴随着风险。宏观经济环境的变化可能会导致免税需求不如预期，韩国免税市场的恢复可能会分流部分需求。机场可能面临重新招标和租金上涨的风险。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。

公司通过对日上上海的收购，以及多个催化剂的存在，未来发展前景广阔。投资者应关注这一领域的动态，并做出明智的投资决策。