福能股份(600483)风电业务快速发展 优质地方综合能源平

公司近期公布了可转债发行预案，计划发行总金额高达28.3亿元的可转债，用于投资永春外山、南安洋坪、莆田潘宅及莆田平海湾海上风电F区等风电项目，总装机容量预计将达到325MW。福建地区因其卓越的风力资源而备受瞩目，且该地区风电利用小时数一直稳居全国前列。据悉，福建省在2016年的风电利用小时数高达2503小时，位居全国榜首。在这一背景下，可再生能源开发目标引导制度为福建省设定了非水可再生能源的消纳比重任务，预计到2020年该比例将增至7%，而2016年的比例仅为2.58%，显示出装机存在巨大的上升空间。公司的风电业务呈现出强劲的增长势头，已成为其盈利的主要驱动力。2017年上半年，公司风电业务实现了2.23亿元净利润，同比增长66.51%。预计全年风电业务的净利润将突破5亿元，成为公司净利润占比最高的部分。到2016年底，公司风电装机规模达到了644MW，占福建省当年风电装机规模的30.1%。值得一提的是，公司拥有丰富的风电场资源储备，前次定增募投项目中剩余的项目将陆续并网发电。而本次可转债项目的实施，则将为未来一到两年内的新增装机提供稳定支持，进一步提升风电业务在公司利润中的比重。尽管在上半年，公司的燃气发电和火电业务受到了一些挑战，如替代电量兑现时间滞后、燃煤价格高企以及超低排放改造等，导致利润同比下滑，但公司仍积极应对。随着火电超低排放技术改造的完成，鸿山热电的发电量将恢复正常。改造完成后超低排放机组的电价上调，以及福建省火电上网电价的提高，预计将提升下半年火电业务的利润。下半年燃气发电业务的替代电量指标也将得到兑现，传统发电业务将逐步回暖。综合各项因素，我们预测公司2017年至2019年的每股收益（EPS）分别为0.51元、0.79元和0.91元。维持对公司股票的“买入”评级。投资总是伴随着风险。对于该公司而言，其主要风险包括风电业务低于预期和煤价维持高位。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险。