片仔癀(600436)片仔癀外销提价 海外业务迎发展良机

自公司公告之日起，我们引以为傲的主导产品片仔癀，其在海外市场的供应价格将进行上调，涨幅不超过3美元。这并非是我们轻易做出的决定，而是自2014年1月以来，经过深思熟虑后的策略调整。以提价3美元计算，基于提价前的45美元，调整幅度维持在可控的6.7%范围内。

此次价格调整与国内市场的提价步伐相一致，有望为我们的海外销售业绩带来积极的增厚效应。自2016年开始，片仔癀已经开启新一轮的提价周期。经过2016、2017年的两次提价（出厂价相应提高），终端价格已稳步提升至530元/粒。显然，这次海外价格调整标志着片仔癀价格的全新提升通道已经打开，这不仅有利于海内外价格体系的协同，更显示出我们对于片仔癀品质的坚定信心。

粗略估算，2016年海外片仔癀的销量达到70万粒。假设此次提价后销量保持不变，按提价3美元计算，将为公司新增年化收入210万美元。若按照片仔癀锭剂的平均净利率50%粗略估算，有望为海外业绩带来超过105万美元，即人民币超过700万元的增量，这无疑是对公司业绩效益的积极贡献。

在“一带一路”国家战略的推动下，中医药作为中国传统文化的杰出代表，正迎来走出国门，服务全球人民的难得机遇。片仔癀作为中医药的佼佼者，已远销东南亚、日本、韩国、美国等30多个国家和地区，连续多年位居中国中成药出口榜首，创汇能力超过3000万美元。我们有信心借助“一带一路”的东风，持续提升片仔癀的海外影响力，扩大海外市场份额。

作为具有稀缺性价值的品种，我们对片仔癀的未来充满信心。预计2017-2019年公司的EPS分别为1.25、1.63、2.07元，对应的PE分别为45、34、27倍。考虑到公司的稀缺性以及海外市场的发展潜力，我们维持“增持评级”。

在此我们也提示投资者注意风险。虽然海外提价有助于提升业绩，但也可能对海外销量造成一定冲击。海外市场的拓展也可能低于预期，这些都是投资者需要考虑的因素。但无论如何，我们坚信片仔癀的品质和潜力，期待其在未来的发展中创造更多的辉煌。