首都机场目标价降至5.4港元 削至跑输大市评级

大和发布研究报告，针对首都机场（股票代码：00694）进行了深入剖析。该报告指出，首都机场的目标价由原先的8.2港元显著下调34.1%至5.4港元，同时其股票评级也从“买入”降至“跑输大市”。

报告中详细阐述了首都机场的重要动态。近日，机场的免税店营运商中国中免（股票代码：601888.SH）与上海机场（股票代码：600009.SH）就免税合同做出了出乎市场预料的公告。两大公司的公告显示，他们的免税合同已经修订，未来国际旅客吞吐量将成为决定免税租金收取方式的关键因素。

据大和的分析，如果机场每月的国际旅客吞吐量未能达到2019年平均水平的80%，上海机场将根据中国中免提供的每名国际旅客的平均免税销售额、实际国际旅客人数、旅客调整因素以及建筑面积调整因素等，来收取租金收入。而如果国际旅客数目超过这一门槛，上海机场则将收取固定租金。虽然目前首都机场尚未发表相关公告，但考虑到其历史数据和业务特点，大和预测其有很大的机会采取类似的收费模式，甚至可能只收取2020年保证租金收入的一部分。

该行进一步预测，首都机场有望在2023年取消前述的80%门槛。在2021-2022年间，首都机场的免税租金预计将分别占其2020年保证租金收入的59%和98%。值得注意的是，虽然潜在的免税政策调整会对首都机场的收益产生影响，但由于其在航空收入上的优势以及免税租金在总收入中的占比（约33%），这种影响预计相对较小。

大和预计首都机场在2020年度将面临较大的亏损，这一亏损幅度可能会超过早前的预期。该行预测首都机场在2021年度将成功实现扭亏为盈。基于以上种种因素，大和将其对首都机场2022年的每股盈利预测下调了36%。这一报告为投资者提供了深入的理解和全面的视角，以助于更好地把握首都机场的投资机会与挑战。