中国太保(601601)高质量的寿险业务稳步增长

投资洞察：太保的潜力与挑战

经过深思熟虑，我们依然维持太保-H/A的推荐评级不变，但考虑到多种因素，我们决定将目标价分别下调25%和23%，至每股42港元和每股41港元。这样的调整是基于以下几个理由。

太保的寿险业务质量展现出了令人印象深刻的表现。作为行业内的佼佼者，太保的寿险业务正在稳步增长。我们预计在即将到来的2018年，公司的新业务价值将同比增长5%，这一数字与行业的平均水平相匹配。这意味着太保在为客户提供高质量的寿险产品和服务的也在不断提升其内部运营效率和盈利能力。

财险业务的盈利能力和增长也在恢复之中。在刚过去的2017年，财险的综合成本率同比改善了0.4个百分点，达到了98.8%。保费收入也呈现出良好的增长态势，同比增长了9%，增速正在逐步恢复。这些都显示出太保在财险领域的强大竞争力和良好的市场前景。

在我们对太保的乐观预期中，也存在一些需要考虑的风险因素。基于对新业务价值的预测和投资收益假设的变化，我们下调了公司2018年至2019年的内含价值预测分别为1%和3%。对于公司的估值，我们也进行了相应的调整。考虑到当前市场的悲观情绪以及短期新业务可能的负增长带来的额外折价，我们将公司的H/A股目标估值进行了下调。我们将其从原来的PEV的1.2倍和1.4倍调整为现在的PEV的0.9倍和1.1倍。这些调整反映出我们对于未来市场状况的一种悲观预期，以及对于短期新业务增长可能存在的风险的一种担忧。这种担忧主要来自于代理人数量的增长低于预期、保障型新单增长不足、监管对于保单产品形态的进一步限制以及偿二代二期工程的推进等风险因素。投资者在考虑投资太保时，需要充分考虑到这些因素可能带来的风险和挑战。尽管如此，太保依然是一个值得关注的优质企业，其强大的业务表现和市场前景仍然值得投资者期待。