分层之后的新三板投资模式选择
并购是A股上市公司在新时代下的重要策略之一。这些上市公司可以选择直接并购，或者通过成立并购基金的方式实现并购目的。对于一些处于创新层或接近创新层的企业来说，尽管它们可能并不希望被并购，但如果与A股上市公司在产业生态上有紧密关联，那么战略投资则是一个稳固合作的好机会。
随着新三板的分层日益临近，整个市场都在密切关注这一重要事件。年报披露工作已经结束，分层结果即将揭晓。据股转系统公告，共有6945家新三板挂牌公司需披露2015年年度报告，其中绝大多数公司已经完成了这一工作。股转系统曾表示，会在披露截止日后根据分层标准筛选出符合创新层标准的企业。目前，市场预计分层方案将在5、6月间正式实施。
全国股转系统正在进行仿真测试，值得注意的是，多家公募基金也参与了此次测试，这预示着公募基金市场对新三板的开放充满了期待。市场对于创新层推出后的公募基金入市这一配套制度红利保持高度关注。
关于新三板的分层方案，至今终版仍未公布，但市场流传的版本与之前的征求意见稿相比，出现了一些修改。例如，共同标准融资要求、标准一中的股东人数限制以及标准三中的市值和合格投资者要求等都有所调整。据消息人士透露，这份流传的方案很可能得到证监会的批准。
新三板的投资者众多，良莠不齐，再加上信息披露要求较低，使得新三板市场存在严重的信息不对称问题。而分层之后，创新层企业的出现将解决这一问题。创新层的高准入标准以及严格的信息披露要求，将吸引更多的投资者，包括那些之前因为风险过大而犹豫不决的个人投资者。随着创新层的落地，公募基金对新三板的渗透力度也有望进一步加大。这不仅为投资者提供了更多投资机会，也为新三板企业的发展注入了新的活力。在此背景下，新三板的估值体系也将得到重构。公募基金公司参与新三板分层内测：新三板市场的全新篇章
近期，公募基金公司的身影在新三板分层内测中活跃起来。传闻此举预示着公募基金将有望发行公募新三板产品。当前，公募基金主要是通过资管计划和专户产品参与新三板投资，纯粹的公募新三板产品尚未出现。若公募新三板产品得以批准，每将基金总资产的1%投入新三板，将为新三板带来200亿元的新增投资资金，创新层的流动性将得到极大提升。
随着新三板的分层管理逐渐成形，企业间的分化在所难免。易三板研究院指出，新三板分层将对挂牌企业的多方面产生影响，包括流动性、认知度、估值水平、融资能力以及发展前景等。这种影响将导致创新层与基础层企业呈现两极分化，进而重塑估值体系。
对于创新层企业而言，高准入标准和严格的信息披露要求将吸引更多投资者进入这一层次。这将大大提高创新层企业的股权分散度与企业认知度，遵循“戴维斯双击”效应，其市值将成倍增长。这里的“戴维斯双击”指的是估值水平提升与经营业绩增强共同作用，使市值获得巨大提升。随着创新层的推出，新三板市场的投资者门槛降低和竞价交易的开展，创新层的流动性与估值水平将迎来进一步提升。
基础层企业的境遇则截然不同。在新三板分层后，市场焦点大多集中在创新层企业上，基础层企业的股票流动性将进一步下降，面临退出困难，投资者关注度减少。这会导致其估值水平下降，加剧融资困难，陷入“戴维斯双杀”的困境。这里的“戴维斯双杀”指的是估值水平与业绩同时下滑的现象。
基础层内部同样存在分化。既有接近创新层的pre-创新层企业，也有业绩平庸、成长性有限的企业，甚至包括那些面临卖壳的企业。其中，pre-创新层企业虽然暂时未能进入创新层，但却是新三板挂牌企业中的佼佼者，未来有很大机会达到创新层标准。而pre-壳资源企业则可能是新三板的“僵尸”企业，其估值主要基于壳资源的价值而非业务表现。
新三板的分层管理将带来一系列深远的影响，不仅改变投资者的投资策略，也将影响挂牌企业的发展路径和估值体系。随着新三板的不断成熟和完善，这个市场将展现出更多的机会与挑战。随着新三板分层制度的实施，投资领域正在经历一场深刻变革。在这个过程中，中间基础层企业虽然可以采用市盈率、市销率进行估值，但由于受到“戴维斯双杀效应”的影响，其估值水平明显偏低，与创新层企业相比，差距显著。
新三板分层后，企业被划分为创新层、pre-创新层、中间基础层和pre-壳资源四个层次。针对这些层次的企业，投资者也发展出了不同的投资模式。
对于金融机构而言，创新层企业的市场特性逐渐接近A股市场，其投资模式也逐步向A股投资模式靠拢，以二级市场交易为主。而Pre-创新层企业虽然股权分散度和流动性较低，但由于有升入创新层的预期，会产生超额收益，吸引更多关注。至于中间基础层企业，由于其成长性和前景的不确定性，更多是通过并购的方式寻求发展。在这里，“PE+创新层”的模式将占据主导地位，创新层企业通过并购基础层企业，不仅能够获得估值套利，还能强化自身行业地位或完善产业生态布局。
除了金融机构之外，A股上市公司对新三板的投资方式也备受瞩目。未来两年，预计将有大量A股上市公司对新三板企业发起并购或战略投资，主要聚焦在创新层和pre-创新层企业。这些公司的并购或投资标的将集中在这些优秀的新三板企业中。尽管目前创新层企业在认知度、股票流动性、融资能力等方面与A股企业存在差距，但随着监管层逐步放开对创新层的限制，创新层企业的估值有望大幅提升。现在正是A股公司抓住低成本并购或投资新三板优秀企业的战略机遇期。
在投资方式上，A股上市公司可以直接并购新三板企业，或者与PE合作成立并购基金进行并购。对于那些不愿被并购的创新层企业或pre-创新层企业，如果与A股上市公司在产业生态上有相关性，也可以考虑进行战略投资，建立稳固的合作关系。新三板分层后的投资领域正在变得日益丰富和多元，为投资者提供了更多的机会和挑战。