交通运输：精选子行业公司 物流股最看好

　　特别话题：物流股为什么这样红？本周物流业股价走势“异军突起”，上涨5.6%，在申万二级行业中位居前列。（1）根本原因是超跌反弹行情里的补涨。交通运输行业中的航空、航运在本轮超跌反弹中都有着较好表现，而同是高弹性、陆续有利好政策出台的物流行业，截止到上周末的涨幅仅8%；因此我们认为传言仅是一个导火索，市场风格切换中的补涨才是其背后的真正原因。（2）怡亚通领涨有其基本面变化的支撑。增发过会后，怡亚通可能通过降低扩张速度和成本费用、并购和出售伟仕股权等多种方式来释放未来1-2年的业绩；募投项目“380 平台”在市场中的推介也可能重燃市场对轻资产物流的热情；也正是基于这样的变化和预期，我们在月初就把怡亚通加入了2月推荐组合。（3）仍然看好物流行业，推荐怡亚通、中储股份和建发股份。虽然物流业在股市中一直贴着“好行业烂”、“主题性投资”的标签，但是我们仍然认为未来会有表现不错的公司脱颖而出；推荐怡亚通、中储股份和建发股份，这个 组合“刚柔并济”、“攻守自如”。

　　航空机场：1 月“春节效应”航空业量价齐升，2-3 月份行业面临淡季考验，继续推荐上海机场和关注东方航空。（1）三大航本周公布 1 月运营数据，由于“春节效应”航空景气量价齐升。国航、南航、东航国内航线RPK增速分别为 8.4%、12.8%和 9.9%，客座率分别同比上升1.5%、1.9%和 1.3%，估计裸票价格的增幅在5-10%左右，行业利润在高油价下仍将实现正增长。（2）2月份有“后春节效应”，再加上3月份的传统淡季，航空业在1月开门红后将迎来2-3月份的惨淡市场，我们认为航空股价未来1-2个月的表现也将因此而比较平淡。（3）维持行业“中性”评级，继续推荐上海机场和关注东方航空。

　　航运港口：预期领跑，行业趋势待验证，重点关注2月底3月初的时间窗口；短期谨慎、中长期和业绩弹性角度建议关注中国远洋和中远航运。（1）航运板块的走势未来能否继续取决于此次提价效果的持续性，而班轮提价能否持续取决于船东合作态度和下游真实需求；（2）此次班轮提价100%执行的难度大，但从近期市场的关注度和板块走势看已经较充分反映市场对于提价的预期；（３）提价是否具有持续性建议重点关注2月底3月初的时间窗口：马士基是否放弃选择权和船舶闲置比率指标可以用于验证各船东之间合作态度的坚决程度、2 月港口吞吐量数据和实际提价幅度可以用于验证下游真实的箱量需求复苏情况；（４）于中长期而言，行业收益风险比高，从业绩弹性和重置系数安全角度建议关注中国远洋和中远航运。

　　公路铁路：1月份铁路客货运受经济放缓影响增速较低，继续推荐防御组合山东高速与广深铁路。1）2011年全年铁路旅客周转量同比增长9.7%，货运周转量同比增长 6.6%，均维持较高增速。2012 年 1 月，受经济低迷影响，旅客周转量同比增速下滑至 5.1%，货运周转量同比仅增长 2.4%。旅客周转量增长明显放缓，若剔除春节因素，增长下滑的幅度更大，我们认为主要原因在于经济放缓减少了人们出行需求。2）从交通部明确提出建设“两个公路体系”的方针以及本次整改的主要对象为违规收费等问题来看，路桥行业的政策风险高峰期已过。但考虑到经济放缓对车流量的影响以及成本上升较快等因素，我们仍然维持公路行业“中性”评级，推荐多元化思路清晰、估值较低的山东高速。