关联交易合理性、核心技术水平受关注 伊斯佳精选层小IPO连遭22问

伊斯佳公司，一家在新三板上市的高科技生物化学技术公司，近日收到了关于其精选层挂牌申请文件的审查问询函。此次审查涉及关联交易合理性、核心技术水平等五大方面的22个问题。其中，特殊投资条款签署情况及合规性以及自主品牌业务开展情况及持续下滑风险成为关注焦点。

特殊投资条款方面，伊斯佳存在与部分股东签署对赌协议的情况，部分协议尚未解除。全国股转公司要求伊斯佳详细披露对赌协议的签订背景、原因及具体内容，并对照相关规定说明是否符合要求。对于未解除的对赌协议，伊斯佳还需说明是否实质上导致挂牌公司承担了义务，是否限制了新的投资人的权益，公司治理是否存在重大缺陷等。关于股份回购和转板上市等特殊条款的执行情况和对发行人的影响也是审查的重点。

在自主品牌业务方面，伊斯佳面临市场竞争激烈和销售渠道受阻的挑战。其自主品牌销售收入在报告期内持续下滑，全国股转公司要求伊斯佳补充披露各品牌产品的生产销售情况，说明产品竞争力。结合消费能力、同类产品售价等因素，分析发行人产品是否具有市场竞争力。

关于发行人自主品牌的销售模式及收入变动分析

发行人自主品牌销售模式独特，尤其是线上销售流程颇具特色。详细披露的销售报告显示，不同销售模式下，前十大客户的交易概况、销售品牌及产品各异。我们深入分析发现，终端客户稳定性呈现多元态势，不同品牌选择专业线或日化线销售，其背后逻辑及合理性表现明显。其中，专业线销售主要通过经销商，而某款产品选择线上销售的决策也合乎市场趋势。

令人关注的是，自主品牌产品收入却呈现下滑趋势。据公开说明书数据显示，报告期内，自主品牌产品收入持续减少，产品平均单价也大幅下降。对此，我们需要深入其背后的原因。产品明细构成包括各类产品、销售数量、销售金额等均已详细披露，定量分析显示主要原因包括市场竞争的加剧、消费者需求的转变等。结合当前疫情背景，我们进一步分析了销售数量、单价及毛利率的变化情况，发现发行人自主品牌产品销售虽受疫情影响有所恢复，但仍面临产品竞争力不足的问题。我们注意到是否存在市场开拓受阻、经销商数量减少等问题及其对销售的影响。

关于资产完整性及关联交易的深入分析

发行人的生产经营场所主要来源于实际控制人的租赁，其中涉及大量被抵押房产。这种资产结构引发了关于资产完整性和关联交易的关注。我们需要审视房产租赁的合理性、租赁价格的公允性，以及相关的合规性问题。房产被抵押的情况也需引起重视，是否存在债权人行权风险、不能续租的风险等问题都需要充分揭示。出租方的承诺内容和可执行性也被关注，尤其是租赁房产对发行人资产完整性的影响。针对这些风险和问题，我们要求发行人提供详细的说明和防范措施。

商标受让的合理性

发行人大部分商标来源于关联方受让取得。我们需要深入了解这种策略背后的原因和合理性，尤其是受让价格的公允性、程序的合规性等方面。商标对应产品的销售情况、是否存在潜在的知识产权纠纷等问题也是关注的焦点。对此，我们要求发行人详细披露相关信息，并请保荐机构和发行人律师进行深入核查并发表明确意见。

核心技术水平及储备技术的市场竞争力检验

发行人声称拥有多项化妆品核心技术及储备技术。核心技术与营业收入的对应关系未明确披露。我们需要深入分析这些技术与市场表现的关联度，评估其在市场中的竞争力。我们也将关注这些技术的研发进展和未来应用前景。为此，我们要求发行人提供详细的技术报告和市场分析，并请专业人士进行评估和核查。

综上，我们希望发行人能深入回应上述问题，提供详尽的信息和数据支持。保荐机构和发行人律师也应深入核查相关事项并发表明确意见。这样我们才能全面评估发行人的经营状况、风险水平及未来发展潜力。关联交易合理性、核心技术水平受关注，伊斯佳精选层IPO面临审查

根据伊斯佳公司公开发行的说明书，其在报告期内，公司核心技术开展生产经营所产生收入的增长与公司整体营业收入增长基本保持一致。针对全国股转公司的进一步审查，伊斯佳面临了一系列的详细询问和剖析。

全国股转公司要求伊斯佳详细披露核心技术在主营产品和代工服务中的具体应用，以及核心技术产品收入占营业收入的比例。这有助于外界更深入地理解公司技术的实际应用和其对整体业务的重要性。

接着，对于各项核心技术的行业对比，伊斯佳被要求阐述其技术与行业同类技术的区别，以及生产工艺的先进性。这不仅包括现有技术的对比，也包括与行业内其他可比公司的进展和技术水平的对比，来全面评估发行人在行业内的技术地位。

化妆品智能制造项目是否能实现大规模商用也成为了焦点。全国股转公司要求伊斯佳结合收入构成情况，详细阐述该项目在产业链中的地位和作用，并评估其大规模商用的潜力。还需要结合销售渠道、主要客户和行业竞争格局来揭示可能的风险。关于该项目的先进性，发行人被要求补充披露与行业内其他公司的对比情况。

伊斯佳还参与了多项智能制造相关标准的制定。全国股转公司要求其补充披露这些标准的制定情况，包括标准的主要内容、发行人在其中的角色以及与其他参与方的合作情况。也需要对发行人参与制定的标准是否准确进行说明。

关于储备技术的先进性，伊斯佳需要结合行业技术发展趋势进行详细的披露。包括相关科研项目与行业技术水平的比较，储备技术的来源、进展以及是否存在新技术迭代风险。也需要分析发行人在向下游高端市场拓展方面的技术储备和能力。

面对这些详细的询问和审查，保荐机构也需要进行深入的核查。核查过程、方式以及明确的意见都将对伊斯佳的IPO进程产生重要影响。作为一场审查，这无疑是对伊斯佳公司综合实力的一次全面检验。资本市场对于其核心技术的期待和要求可见一斑。（文章来源：资本邦）