CDMO赛道会变成红海吗？

在8月4日晚间，九洲药业宣布了其重磅定增预案。据悉，该公司计划筹集资金不超过25亿元，其中大部分资金将投向瑞博制药公司的创新药物CDMO生产基地建设项目和原料药CDMO建设项目。这标志着CDMO行业正迎来一次大规模的投资热潮。从2021年开始，CDMO行业的资本开支已经显著加速。

统计数据显示，仅仅在2021年和今年一季度，就有多达十家CDMO公司投入巨资，合计资本开支高达惊人的数百亿元。这一行业的迅猛增长势头引起了广泛关注。近年来，不少CRO公司和特色原料药公司纷纷转型进入CDMO领域，业绩呈现出爆发式增长。随着更多公司涌入这一赛道，竞争也愈发激烈。

尽管CDMO公司的业绩亮眼，但它们的股价表现却相对低迷，这似乎表明市场对这一行业存在一些担忧。业绩与股价的背离引发了投资者的深思。尤其是当我们看到CXO行业以及CDMO业务的强劲增长时，这种反差更加明显。

华西证券认为，CDMO业务的高速增长主要得益于新冠相关订单的推动。随着新冠口服药市场格局的变化，市场对未来订单的不确定性产生了担忧。特别是辉瑞的Paxlovid市场份额不断提升，但其生产情况是否能满足市场需求，仍是一个未知数。这种不确定性或许正是导致相关公司股价下跌的原因。

随着更多公司涌入CDMO领域，小分子CDMO赛道愈发拥挤。在这一背景下，那些成功转型的CRO公司和特色原料药公司正面临着新的挑战。未来，这一行业将如何发展？哪些公司能够脱颖而出？这些问题都值得我们密切关注。

CDMO行业正处于一个快速发展阶段，但也面临着诸多挑战。投资者在关注这一行业的还需要密切关注市场动态、公司业绩以及市场变化对股价的影响。只有这样，才能在激烈的市场竞争中找到投资机会。近年来，随着医药行业的飞速发展，CDMO（合同研发生产组织）业务成为了行业的新宠。当下，市场上活跃着三大类型的CDMO企业。

第一类，始终专注于CDMO/CMO业务的公司，如凯莱英和博腾股份，它们凭借多年的积累，已经在这一领域取得了显著的成果。第二类企业则是由药物发现业务（CXO）转型而来，例如药明康德、康龙化成、药石科技、维亚生物以及睿智医药等，它们凭借在药物发现领域的经验和技术优势，成功拓展到CDMO领域。还有一些特色原料药企业，为了寻求新的增长点，也转型进入CDMO/CMO领域，如九洲药业、普洛药业、美诺华等。

这些企业中，由临床前CRO向CDMO拓展的，其转型的基础在于长尾客户的临床早期订单储备以及创新药的早期创新工艺研发。而从仿制药API转向CDMO的，则依靠cGMP规模化产能、EHS体系和规范市场供应经验等优势实现转型。

受益于MAH制度及CDMO产能向国内转移，中国的CDMO业务实现了高速增长。以药明康德为例，其CDMO业务营业收入年复合增长率达到了惊人的40%。与此多家跨国药企为降低成本、提高回报，纷纷采用轻资产模式，出售工厂、剥离或精简产能，聚焦于研发。这些交易为海内外CDMO公司提供了绝佳的扩张机会，它们在收购后实现了业务的快速增长。

九洲药业是最早转型CDMO业务的原料药企业之一，近年来业绩稳步上升。公司通过收购诺华苏州工厂，实现了与诺华研发管线的绑定和覆盖，进一步推动了公司的增长。除了九洲药业，还有多家为国际跨国药企提供特色原料药的企业也加入了CDMO赛道，如美诺华和天宇股份，它们通过收购和扩张，也取得了显著的业绩。

身处“蓝海”赛道的CDMO公司充分享受到了行业发展红利。尽管行业内不断涌现新的竞争者，但大多数CDMO公司的首要竞争力在于其技术能力，只有拥有强大的技术能力并合理布局业务的公司才能承接客户的复杂订单。国内CDMO公司中，由CRO转型的公司具备优质，而特色原料药企业也具有一定的技术实力。如果其他公司想要实现快速增长，不仅需要合理的战略布局，还需要持续的技术创新。

依据产品类型，CDMO可分为小分子CDMO、大分子CDMO和细胞基因疗法CDMO（CGTCDMO）三大细分领域。大分子CDMO行业处于高速发展期，由于其高订单黏性、高壁垒的特性，大分子CDMO公司获取高市占率，行业集中度较高。新兴的大分子CDMO公司纷纷新建产能，逐步扩大市场份额。而康龙化成、凯莱英、博腾股份等主营小分子CDMO企业也开始发展大分子CDMO业务。

全球CGT行业处于起步阶段，中国与海外均处于发展前期，差距较小。在这一背景下，中国的CDMO行业迎来了前所未有的发展机遇。各个企业都在积极应对市场竞争、拓展业务、提高技术实力，以期在行业中占据更有优势的位置。CDMO行业的未来发展前景广阔，值得各方持续关注。全球细胞与基因治疗合同研发生产（CGTCDMO）市场的主要参与者众多，其中佼佼者包括Catalent、Lonza、ThermoFisher等巨头。在这一领域，这些企业以其卓越的技术实力和服务能力占据了市场的核心地位。据权威机构弗若斯特沙利文的估算，截至2020年，仅这五家领先企业便占据了近80%的市场份额。其中，Catalent的市场占有率高达32%，以其强大的研发实力和高质量的产品服务赢得了客户的广泛认可。紧随其后的是Lonza，市场份额达到23%，凭借其丰富的经验和卓越的技术创新能力在市场上占据了一席之地。ThermoFisher则凭借其在生物医药领域的深厚积累，占据了市场的份额为13.3%。药明康德和CharlesRiver等企业在市场中也有着不可忽视的地位。其中药明康德凭借其在生物医药领域的广泛服务以及全球化的业务布局，占据市场份额达到市场份额为近五分之一，是本土领先企业中的佼佼者。CharlesRiver作为一家在药物研发领域有着深厚积淀的企业，其市场份额也在持续增长中。值得一提的是，尽管这些企业所占市场份额较大，但随着技术的不断进步和市场的持续扩大，仍有许多其他企业正在积极寻求突破和创新，以期在未来的市场竞争中占得一席之地。全球CGTCDMO市场竞争激烈，主要参与者以其强大的技术实力和丰富的经验在市场上占据重要地位。市场的变化和发展也为更多企业提供了机遇和挑战。