张南森：机构化业务趋势给基金市场等带来哪些变化

张南森副总经理首先感谢主持人的介绍和在座的各位领导、专家和朋友们。他表示非常荣幸能有机会与大家交流，并分享他对基金行业宏观趋势的一些看法。

张总提到，近年来基金行业的机构化业务趋势愈发明显，这是行业发展的一个重要拐点。他通过深入分析近十年的基金半年报和年报发现，这一趋势在2014年年中前后发生了显著变化。

在数据方面，他详细阐述了机构化业务趋势的几个重要表现：机构规模迅速扩大，机构客户占比不断攀升，基金公司平均机构规模也在持续增长。他指出，单一基金公司的机构规模增长尤其显著，这背后反映了公募基金的传统机构客户如全国社保、企业年金、保险公司等的规模增长，以及银行理财资金的大规模进入。

谈到银行理财资金进入基金市场的问题，张总指出这是机构化业务趋势产生的重要原因之一。他提到，银行理财资金在近年来出现了大幅的增长，一方面得益于央行的降息降准政策，另一方面也受益于银行理财相对较高的收益率。他还提到银行委外资金的进入也推动了基金行业的发展。他也提到这一趋势带来的挑战和机遇并存。基金的盈利模式以及基金产品设计需要适应这种变化，以适应机构投资者的需求。基金公司也需要加强风险管理，确保投资安全。

张总的分享引起了在场人士的广泛关注。他的发言生动而深入分析了基金行业的机构化业务趋势的来源和发展前景。他强调基金公司需要积极应对这一趋势带来的挑战和机遇以实现可持续发展。他的观点引发了与会者的热烈讨论和思考并为大家提供了宝贵的行业洞察和前瞻性的思考方向。近年来，证监会引导下的资产管理行业，正在经历一场机构化的浪潮。其中，基金公司作为这个市场的重要参与者，也在这场浪潮中受到深远影响。特别是在银行资金委外业务的推动下，机构业务占比大幅上升，基金行业格局正在发生深刻变化。

关于银行委外资金规模，市场热议纷纷。据申万宏源的估算，银行的自营及理财委外资金规模庞大，达到约16.69万亿。其中，理财资金占据约5.17万亿。而在公募基金及专户领域，银行委外业务进入基金行业的资金规模在逐年增长，2015年约为一万亿，今年预计也有相当规模。

这一趋势的背后，是越来越多的新增机构客户群体涌现，如全国基本养老保险金、行业年金、住房公积金等。这些机构投资者的快速发展，正在重塑基金行业和整个资产管理行业的格局。

那么，为何机构占比会大幅提升呢？这背后有几个关键因素。在2014年之前，公募基金的机构占比很难突破30%，那时的主流机构投资者对投资单一基金品种的比例有严格的限制。但现在，随着公募基金定制形式的出现，单一基金的机构规模甚至可以高达近100%。公募基金在申购赎回上的灵活性、税收优势、在打新等投资品种上的优势、信息披露的规范性以及监管原则上的穿透管理要求等方面的特点，都使得基金公司近两年大量发行以机构客户为主的定制基金产品。

具体来说，今年截至10月底，全市场共发行了近800只公募基金产品。其中，户均认购额在100万元以上的基金数量显著增加。与此债券型基金的数量和规模也在快速增长，这显示出机构投资者的投资需求正在多样化。

机构化业务趋势对基金公司产生了深远影响。机构投资者的特点如投资管理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化等，使得基金公司在工作重点、业务模式上发生了重大变化。这一趋势导致马太效应越来越明显，中小公司的发展面临更大困难。对基金公司的产品能力和与之相关的投研能力提出了更高的要求。

银行资金池为代表的机构投资者在选择基金公司和产品时更为严苛，他们更看重基金公司的综合实力。白名单制度、合作机制等都成为他们选择的重要标准。基金公司需要不断提升自身实力，以满足机构投资者的需求。

机构化业务趋势是资产管理行业发展的必然结果。基金公司需要适应这一趋势，不断提升自身实力，以满足机构投资者的需求，从而在市场竞争中立于不败之地。监管机构也需要继续引导市场健康发展，确保市场稳定运行。在此背景下，基金公司和投资者都需要保持清醒的头脑和敏锐的市场洞察力。随着金融市场的不断发展，基金公司面临着前所未有的挑战。为满足机构客户日益多样化和个性化的需求，基金公司在产品多样化方面必须加大力度，同时其投研能力也需相应提升。

机构的运营、信息技术和合规等后台部门的工作也面临着更高的要求。特别是银行委外的业务作为新兴领域，客户尚处在摸索阶段，他们不仅对基金公司的服务提出高标准高效率的要求，而且在服务完善的过程中也在不断地对基金公司提出新的挑战。

以机构大额赎回对基金净值的影响为例，这一问题对于基金公司来说是一个巨大的挑战。机构的大额赎回可能会对基金净值产生重大影响，具体表现为三种情况：一是大额赎回产生的赎回费计入基金资产，可能导致基金净值暴涨；二是基金净值因小数点后第四位的四舍五入而出现大幅波动；三是基金销售服务费基于前一日基金净值计算，可能导致未赎回的份额承担较多费用，引发收益异常。

这些情况在散户时代是难以想象的，但现在却对我们的工作流程产生了深远影响。为了应对这些问题，各部门需要紧密协作。销售部门需提前告知相关部门大额赎回情况，投资部门进行评估以了解对投资的影响，运营部门则从多个角度分析对净值的影响，并提出相应方案。例如，建议客户分多笔赎回以消除影响。

这一流程的优化和完善，正是机构化对于基金公司运营、信息技术、投资以及销售服务方面沟通协作的缩影。为了更好地满足客户需求，我们必须加强内部沟通协作，提高服务质量和效率。

在此，我要感谢基金年鉴和兴业银行为我们提供了一个良好的交流平台，让我们能够共同和解决问题。感谢大家的聆听和支持！

赵艳萍 HF094致词。随着市场的不断进步和变革，我们期待基金公司能够继续加强内部建设，提高服务水平，为投资者创造更大的价值。