汽车行业：整体增速放缓 估值中枢下移

【汽车行业洞察】2018年1-5月，汽车行业整体呈现增长态势，但增速有所放缓。乘用车和商用车均呈现增长，但增速有所差异。在这一背景下，行业估值中枢也相应下移。

随着进口汽车关税下调和外资股比限制放开，汽车行业正面临全面开放的新局面。这一趋势不仅影响着豪华品牌汽车的市场格局，也促使各大汽车企业面临更为市场化的竞争。纯进口的豪华品牌以及经销商集团中的豪华品牌占比大的企业相对受益。

在新能源汽车领域，政策从单纯的财政补贴向市场化机制转变。动力电池的焦点正转向安全、高能、低成本。新能源乘用车市场正处于混战格局，而新能源客车则面临补贴下降幅度较大的压力。随着政策的明朗，用户自身需求的释放将推动销量的增长。汽车零部件行业也在积极发展，优秀企业正逐步实现国产替代并积极探索海外扩张。

汽车制造的趋势是轻量化、智能化、电动化。零部件企业在稳固现有产品线的也在积极布局新领域。在市场容量、市场份额、客户结构三个维度上，优秀的零部件企业值得重点关注。如海华域汽车、福耀玻璃等，它们已经步入海外扩张的收获期，并主动布局以抢占先机。星宇股份和精锻科技等企业在客户和产品的维度上展现出明显优势。

汽车行业正面临新的挑战和机遇。在全面开放的新局面下，汽车板块的估值趋于合理，风险已得到释放。建议投资者关注汽车行业中的领军企业，它们有望在市场竞争中脱颖而出。（广州广证恒生）