中国水务(00855.HK)：20财年中期业绩受环保业务拖累，维持“增持

中国水务集团在20财年的业绩表现引人注目，但也面临一些挑战。其污水处理及排水经营及建设的收入同比下降了46.3%，这在一定程度上影响了整体业绩。城市供水业务和建筑业务的收入却表现出强劲的增长势头，达到35.897亿港元。尤其是城市供水运营和建筑业务分部业绩同比增长了16.7%，这显示出公司在供水领域的持续稳定增长。

环保业务在20财年上半年收入达到5.91亿港元，虽然同比增长，但低于预期，导致整体业绩受到一定影响。公司环保业务分部业绩同比下降了34.9%，这主要源于环保业务收入同比下降。公司正努力改善这一状况，专注于提高康达的业绩，并相信康达将成为推动公司未来发展的主要动力。康达在20财年上半年贡献的业绩为2.596亿港元，显示出其巨大的潜力。

管理层对中国水务的前景保持乐观态度。他们相信，通过城乡一体化、供水和排水网络统一以及地域覆盖范围扩张等策略，公司的供水业务收入将在未来数年内实现强劲增长。公司还通过出售非核心资产收回现金约2亿港元，进一步增强了资金实力。

短期内公司面临一些挑战。虽然管理层保持乐观态度，但一些重点项目已经完成，短期内没有新的催化剂推动业绩增长。我们下调了20财年、21财年和22财年的收入预测。考虑到这些因素，我们给予较低的目标市盈率，并将目标价定为8.79港元。尽管中国水务面临挑战，但我们仍然维持“增持”评级。机构银河证券也认同我们的观点，给予中国水务“增持”评级和8.79港元的目标价。总体而言，中国水务的增长前景仍然充满希望，但短期内需要关注新的增长点以推动业绩持续增长。

中国水务在供水领域表现出强劲的增长势头，但在环保业务领域面临一些挑战。管理层正积极应对这些挑战，寻求新的增长点以推动公司整体发展。尽管短期内面临一些困难，但公司的增长前景仍然充满希望。