钢铁行业：冬季限产期前赶工的幅度有望大幅增加

7月23日，头版传来喜讯：“去杠杆行动取得初步胜利，我国已经进入稳定杠杆阶段”。与此***常务会议在同期召开，强调支持扩大内需、调整经济结构，为实体经济发展注入新动力。短期内，中央媒体不断释放宽松信号，预示着下半年周期行业估值的修复将持续得到推动。

在钢铁行业，尽管6月钢价在淡季出现上涨，但我们预测在接下来的7-8月，随着库存的消化，钢价可能会有所回调。而到了9-10月，随着环保政策的收紧和基建工程的赶工，钢价有望创下年内新高。

上周钢材库存总量小幅提升，但各品种价格保持稳定。原燃材料方面，铁矿石价格有所上升，而焦炭价格则出现下降。受焦炭价格影响，各类钢材的盈利状况有所改善。在夏季赶工因素的影响下，6月钢材库存下降超过历史平均水平，价格也有所提升。我们预测在接下来的7-8月，由于需求减弱，钢价将维持震荡。随着冬季限产政策的实施和环保标准的严格执行，钢铁需求将进入传统旺季，钢价有望创年内新高。

近期频繁释放宽松信号，这表明政策方向已经明确转向。在推动基础设施建设的政策的传导需要时间。尽管如此，我们仍然看好钢铁和水泥行业的未来发展，认为这些行业的价格有望在短期内走高，其盈利弹性也将强于基建板块。

从估值角度看，钢铁行业目前处于上下游行业中的较低水平。长期的环保政策和唐山高炉淘汰规划将有效控制供应，为钢铁行业带来稳定的长期盈利预期。我们维持对钢铁行业的买入评级，并推荐马鞍山钢铁和鞍钢股份。

在这个政策回暖、行业发展的背景下，我们看到了钢铁行业的巨大潜力。我们期待这个行业在未来能够继续表现出强劲的增长势头，为投资者带来更多的投资机会。（招商证券）