证券行业：券商长期业务空间打开的拐点已经到来

券商业务空间的崭新篇章：多层次资本市场的做市与创设业务发展

随着监管对于多层次资本市场建立的坚定支持以及场外产品做市和创设业务的逐渐兴起，券商的长期业务空间正迎来前所未有的发展机遇。自下半年以来，一个明确的拐点已经出现，预示着券商业务的崭新阶段。

多层次资本市场不仅将极大地增加市场的参与主体，从而引发对冲等业务的需求激增。这一变革还将容纳更多的投资标的，为衍生品对冲提供丰富的工具。市场纵深的增强使得衍生品与其基础资产的联动效应更为显著。产品的做市和创设业务大多起源于OTC市场，这意味着券商在此领域拥有巨大的发展潜力和空间。

借鉴国际经验，尤其是美国的做市和创设业务的发展历程，我们可以清晰地看到，这一业务的兴起与市场的成熟和发展阶段紧密相连。从杠杆交易和高息债券到衍生交易，这一切的繁荣都源于多层次资本市场的建立和发展。

除了长期业务的广阔前景，券商的短期业绩也有望显著改善。得益于市场的活跃表现以及2017年低基数的推动，券商的业绩呈现出积极的变化趋势。从经纪业务、投行业务到信用业务，各项数据均显示出良好的增长态势。

在主要券商的业务比较中，中信证券以其均衡的业务发展和全面的业务规模成为行业的领军者。其估值仍有巨大的提升空间。与此其他大型券商如国君、海通、广发、华泰、招商等，虽然目前估值较低，但考虑到其强大的业务实力和良好的发展前景，其股价表现仍被看好。

市场的大幅波动和监管的超预期严厉仍是潜在的风险提示。投资者在关注券商业务发展的也需警惕市场风险和监管风险。随着多层次资本市场的不断发展，券商的业务空间正在打开，为投资者提供了更多的机会和挑战。（天风证券）