众信旅游(002707)7亿可转债获得核准 行业回暖趋势明确

2017年11月17日，公司成功获得了证监会核准，公开发行的7亿可转债将全力推进两大平台建设："出境游业务平台"和"出境云大数据管理分析平台"。对于前者，我们将构建多渠道、立体化的旅游网络，涵盖"电商平台升级项目"和"实体营销网络拓展项目"；后者则将聚焦于自由行、高端旅游、体育旅游和健康旅游等领域。总投资达19.2亿元的这一重大项目，包括软硬件设备购置、实体店装修等资本性支出，将借助本次募集的资金得以实施。这些项目紧密贴合旅游行业的渠道变革趋势，顺应线上渗透率的提高和旅游新零售对实体网络的依赖，更满足了旅游需求日益个性化和主题化的趋势。长远来看，这将有助于公司巩固并提升其在行业中的领导地位。

航空数据的积极回暖，以及权重目的地的加速增长，预示着行业拐点的到来。在2017年11月17日发布的研究报告中，我们追踪到四大航空公司国际航线运载人次的显著增长。特别是在东航和南航，这种增长趋势已经持续了数月。中国人赴韩旅游的负面因素正在消退，叠加泰国等权重目的地的复苏，我们确信行业数据拐点即将来临。基于这些观察，我们判断2017年的第三季度末至第四季度是出国游行业数据反弹的重要启动期。

随着行业拐点的到来，以及2016年第四季度的低基数效应，我们对2017年第四季度的预期充满信心。此前的2016年第四季度，公司受到泰国目的地的影响，收入有所下滑。但随着泰国和韩国等重量级目的地的回暖，我们认为公司在2017年后将迎来反转。

我们对盈利进行了重新预测和评级。经过调整，我们预测公司在2017至2019年的净利润约为2.2亿元、3.8亿元和5.3亿元。以总股本8.4亿股计算，每股收益（EPS）分别为0.27元、0.46元和0.64元。考虑到行业增速的提升和同行业估值，我们给予2018年35倍的市盈率，目标价为每股16.04元，并维持买入的评级。

我们也要提醒投资者注意潜在的风险。地缘政治的不稳定以及实体营销网络的建设不如预期，都可能会对公司的发展带来影响。尽管存在这些不确定因素，但基于行业的前景和公司的实力，我们依然对公司未来的发展持乐观态度。