轻工家居：家居龙头收入业绩保持靓丽增速

轻工家居行业2017年三季报全景解析

随着轻工家居板块2017年三季报的圆满落幕，整个行业呈现出一幅丰富多彩的画面。行业持续保持成长态势，盈利稳定，龙头企业业绩稳步上升。在原材料、汇率、行业竞争及细分格局等多重因素影响下，家居板块各企业在第三季度的业绩表现出现了分化。

在消费升级、产能与渠道共同拓展等众多因素的推动下，2017年前三个季度家居行业的龙头企业展现出了亮眼的收入业绩。定制家居领域的欧派家居橱柜持续发力，衣柜业务保持高速增长，实现营收和归母净利润的显著增长。索菲亚得益于定价战略的调整，收入及利润同样实现双增长。尚品宅配则凭借经销渠道的优势，实现了收入和利润的高速增长。软体家居板块的顾家家居以及成品板块的美克家居也均取得了不错的业绩。

在原材料价格飙升的背景下，家居企业的毛利率短期承受了一定压力。主要原材料如板材、五金、TDI、MDI等价格较2016年上涨幅度较大，对行业的毛利率产生了影响。定制家居板块的毛利率出现了一定程度的同比下滑，软装板块受原材料大幅上涨影响更为明显。

尽管面临原材料价格的上涨压力，但家居行业的营运能力整体保持稳定。定制家居板块凭借订单生产模式和无库存管理策略，存货周转率明显偏高。由于实施先款后货的模式，定制家居企业的应收账款周转也明显领先其他行业。

轻工家居行业在面临各种挑战的依然展现出了稳健的发展态势。在行业成长的趋势下，各企业不断适应市场变化，发挥自身优势，实现了业绩的稳步增长。（中信建投证券）