保险行业：《规定》将推动行业个险渠道回归健康增长

关于代理人考试未如期恢复的意外之处

一项新规定引起了市场的广泛关注。虽然该《规定》强调了代理人的岗前培训和后续教育，并明确要求保险中介行业自律机构组织相关的教育培训，但并未提及代理人考试的恢复，这略超市场预期。对于保险行业来说，代理人的数量有望稳定，市场上对于代理人数量大幅负增长的担忧有望消除。

从长远看，保险公司或将更注重代理人的产能提升。考虑到中国拥有800余万代理人的现状以及《规定》的精神，我们预测，未来各家保险公司将不再追求代理人的快速增长，而是更加注重其产能的提升。预计新单增速也将回归至两位数的合理增长区间。

《规定》对代理人的执业登记制度以及展业过程中的行为准则做出了明确的规定。这将对代理人的行为监管进行加强，有效遏制只管销售不顾售后的现象，从而规避行业展业过程中的乱象。这对于在代理人队伍管理上更规范的龙头企业来说，无疑是一个重大的利好，有助于其市场集中度的进一步提升。

投资建议方面，《规定》将推动行业的个险渠道回归健康增长，更有利于行业龙头的后续稳定增长。当前，上市保险公司的估值已低于利率企稳假设下的NBV增速。随着资管新规细则的落地，期限利差有望扩大，长端利率上行，这将有利于板块的估值水平得到修复。在此情况下，建议投资者增持新华保险和中国平安。

市场仍存在一定的风险。新单销售可能不及预期，利率趋势性下行以及股票市场的波动都可能对保险行业产生影响。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些风险因素。（国泰君安）

注：以上内容仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。