轻工行业：年报与一季报披露完毕 龙头领增趋势明显

年报与一季报已经全面披露，轻工行业的龙头企业呈现出明显的增长趋势。

在最新的年报和一季度报告中，轻工行业主营业务收入在2017年和2018年分别实现了28.3%和22.7%的增长。尤其是家用轻工板块，其销售收入领涨行业。造纸板块则受益于2017年的景气行情，其净利润增速在同期分别达到了惊人的122.3%和25.8%，远超行业平均水平。

从利润表来看，造纸板块的毛利率和净利率均创下了十年来的新高，显示出该板块强劲的盈利能力。家用轻工板块的毛利虽然有所上涨，但由于费用支出的增加，其净利率有所下滑。而包装板块则长期保持着稳定的利润率。

在估值方面，轻工行业的PE(TTM)目前仅为26倍，处于2014年以来的最低水平。各子版块近一年来的估值水平也有显著下行。具体到重点公司，造纸板块的龙头企业在过去一年中表现抢眼，如太阳纸业和晨鸣纸业的归母净利润增速均超过80%。

在家居领域，龙头企业净利润增速普遍高于30%，成为行业的领涨力量。全屋定制和软体家居板块的增长尤为引人瞩目。其中，全屋定制板块在精装房的浪潮下，有着巨大的发展空间和提升潜力。而软体家居行业则正经历着格局的改善，品牌化的软体龙头企业有望借助消费升级的大趋势，实现加速增长。

对于造纸行业，我们看好那些木浆自给率高、具有上游资源禀赋优势且成本行业领先的企业。考虑到全球范围内阔叶浆的供需格局仍偏紧，以及木浆价格预计维持高位震荡，那些具有这些优势的企业，如太阳纸业，将是我们的首选。

我们建议大家重点关注全屋定制与软体家居板块，这个行业的增长是确定的，特别是在未来三年。造纸行业的优质企业也值得关注。对于投资者来说，尚品宅配、志邦股份、太阳纸业、顾家家居、喜临门等核心组合，将是你在这个领域的优秀选择。（中泰证券）