T+0是一把双刃剑 用不好就是“熔断机制第二”

近期，随着A股市场经历震荡盘整，关于恢复T+0交易的呼声再度响起。对于这一话题，我们必须持有审慎的态度。近日，央行发布的《中国金融稳定报告（2016）》明确指出对待A股市场T+0交易应持审慎态度。对此，笔者深入剖析了T+0交易制度的利弊，并认为当前并不是推行T+0交易的适宜时机。

重启T+0交易意味着交易成本的大幅上升，对于中小投资者而言，误判导致的损失几率将更高。回顾上世纪90年代初，A股市场曾实行过T+0交易，但由于过度投机，该制度被取消。

虽然许多成熟市场采用了T+0制度，但我们不能忽视市场环境的差异。当前，我国资本市场制度建设尚不完善，投资者结构以个人投资者为主，专业知识欠缺，风险意识淡薄。在此背景下，恢复T+0交易可能加剧市场混乱，助长金融投机氛围，甚至引发系统性金融风险。

当前技术条件下，推出T+0交易将伴随高频交易的出现。真正的T+0交易需要依赖计算机程序化交易，而这主要惠及大资金，散户的T+0交易将大打折扣，从而造成新的不公平。

笔者坚信，当前市场环境下推行T+0交易的时机尚未成熟。T+0交易制度是一把双刃剑，其推行涉及多方利益，必须进行深入、细致的研究和评估。对于投资者而言，更应保持清醒的头脑，正确看待T+0交易制度，避免将其视为解决股市问题的灵丹妙药。