瑞信：中国人寿目标价降至27港元 维持跑赢大市评级

瑞信发布最新报告，针对中国人寿（股份代号：02628）的业绩预期进行了调整。该行决定将今年的盈利预测下调1%-2%，目标股价也由原本的28港元小幅下调至27港元，但仍维持对其“跑赢大市”的评价。

国寿在去年的表现引人瞩目。其新业务价值（VNB）同比增长了19%，略高于瑞信预期的18%，彰显出其在行业中的领先地位。尤其值得关注的是，这一增长得益于公司成功转变产品结构，聚焦于保障性和长期付款产品。这一战略调整不仅使得代理商利润增长了3.1个百分点至45.3%，还推动了代理商生产率的显著提升，全年增长20%。

公司的内涵价值（EV）同样表现出色，同比增长了18.5%，与瑞信此前的预期保持一致。税后净营业利润更是实现了惊人的增长，达到了583亿人民币，同比增长了4.1倍。这一表现显示出保险公司在面对充满挑战的2020年时，已经做好了充分的准备。总/综合投资收益率也提升至5.2%和7.3%，显示出稳健的投资表现。

值得注意的是，瑞信还特别强调了国寿年初至今新业务价值的上升势头。该行认为，国寿的产品质量持续提升，这一点比同业更加明显。虽然国际财务报告准则（IFRS）下的收入可能会有波动，但引入税后营运溢利（OPAT）作为评估指标后，更能真实反映公司的增长基础，这也有助于缓解市场对股息可持续性的担忧，为股票重新评估提供了更清晰的视角。

中国人寿在业绩和战略调整方面都展现出强大的实力和前瞻性的视野，未来值得期待。