日机密封(300470)立足大密封件领域 网络效应开始形成

近日，***公司公布了一项重要决策，拟将其生产基地项目剩余的募集资金中的部分资金进行再分配。公司计划将1.7亿元用于收购优泰科公司的全部股权。公司还决定将其生产基地项目剩余募集资金中的部分资金，即1,644万元，用于收购完成后对优泰科公司的增资项目。这一重大动作引起了业界的广泛关注与点评。

从直接的财务影响来看，优泰科公司在2016年7月被云石卓越产业基金收入囊中，其中云石卓越持股99%，而公司则通过劣后级实际出资5000万元持有部分股权。公司每年需要支付约1000万元的优先级资金成本。此次收购完成后，公司将不再需要支付这笔费用，优泰科对公司的利润贡献将得以更全面地体现。

从更长远的角度来看，优泰科公司在橡塑密封领域的主营业务与公司机械密封领域的产业地位相得益彰。优泰科公司作为国内龙头企业，其主营业务与公司在中高端市场的发展定位高度契合。优泰科的主要下游领域如工程机械、矿山机械以及轨交等，为公司打开了新的成长空间，预计将为公司带来国内40-80亿的新增市场空间。

对于优泰科而言，这次收购也将为其带来诸多利好。在上市公司的资金、市场资源、供应链等方面的支持下，优泰科的产能将得以快速扩张。其新建产能预计将在2019年一季度完工，全部建成并达产后，预计将新增销售收入6000万元/年，新增利润1200万元/年。这对于优泰科来说，无疑是一次重要的发展机遇。

***公司在密封件领域具有长期的竞争优势，是A股中稀缺的基础零部件领域的世界一流行列标的。在智能制造2025和工业强基等背景下，公司将在好赛道上长期占据优势位置。公司通过内生外延两手抓的策略，逐渐形成网络效应，经营杠杆将长期逐渐释放。

基于以上分析，我们对公司的盈利进行了预测。我们预计2017-2019年公司的EPS分别为1.22元、1.67元和1.97元。对应的PE为30倍、22倍和19倍。考虑到公司在密封件行业的领先地位以及未来的发展潜力，我们维持对公司的“买入”评级。

***公司对优泰科的收购是一次战略性的投资，将有助于公司进一步巩固在机械密封领域的地位，并打开新的成长空间。这次收购是双赢的局面，对于公司和优泰科来说都将迎来重要的发展机遇。