地产行业：新开工延续滑落 房企补库存积极

随着单月销售增速由正转负，主流房企在市场竞争中依然展现出强大的实力和韧性。据最新数据显示，全国商品房销售面积在1-9月同比增长10.3%，但增速较前期有所下降。特别是在9月份，销售同比下降1.5%，结束了长期以来的增长态势。这一现象背后的原因主要包括基数抬升、调控升级以及按揭利率上行等因素。尽管如此，主流房企如百强企业以及我们统计的22家主流房企，其销售数据和业绩表现仍然亮眼，同比增长均超过全国平均水平。

在投资方面，土地购置费的激增带动了房地产投资的回升。前9个月，房地产投资同比增长8.1%，其中土地购置费的增长起到了关键作用。新开工和施工面积虽然也在增长，但增速有所收窄，无法完全解释投资增速的回升。展望未来，由于全国土地成交价款的大幅增长以及核心城市供地加大的趋势，我们预计地产投资仍将在一段时间内保持较高增速。

房地产行业的资金链压力逐渐显现。虽然房企补库存积极，但资金面持续趋紧。开发商的各种融资渠道都在收紧，包括公司债、定增和银行信贷等。开发商将更加依赖销售回款。在此背景下，部分限价城市房企已经开始采取一次性付款以加快销售回款。这也为那些融资渠道畅通的大型上市房企提供了并购的机会。

基于以上分析，我们依然看好龙头房企的投资机会。这些企业在市场上的表现依然强劲，且估值较低。它们的业绩预期持续增长，毛利率提升，预收充足。建议投资者关注这些龙头企业，如万科、金地、保利等。优质资源型成长企业如天健、招商、城建以及业绩高成长的个股如新城、华侨城、阳光城、华夏等也值得关注。（平安证券）