证券行业：IPO常态化高速发行的长期趋势没有改变

近期，上市券商公布的11月业绩显示行业营业收入和净利润环比下滑。这一不佳表现主要源于市场环境低迷，两市日均成交额减少，融资融券余额波动，股债市场压力增大。投行业务方面，虽然IPO常态化趋势不变，但增发融资额下滑。债券承销业务则表现强劲，总承销额创新高。资管理新规对券商短期业绩影响不大。虽然母公司表现欠佳，但资管子公司收入环比上涨，为券商带来业绩支撑。行业整体估值仍处于低位，个股建议关注大型券商。同时需注意证券市场系统风险、政策调整、行业创新转型及业绩增长等方面的风险。

深入解析可知，上市券商在11月的业绩呈现出一种复杂的态势。市场环境低迷，股债市场压力增大，使得券商的主要业务面临挑战。投行业务和资管业务的表现也呈现出不同的特点。投行业务方面，虽然IPO常态化趋势不变，但增发融资额下滑，显示出市场融资需求的波动。而资管业务方面，虽然新规短期影响有限，但母公司的业绩表现欠佳。券商的资管子公司表现强劲，在一定程度上对冲了母公司的业绩下滑。这显示出券商在多元化布局和专门子公司建设方面的成果。

在个股方面，大型券商由于其多元经营布局领先的优势，市场表现相对稳健。其中，中信证券、海通证券、华泰证券和广发证券等大型券商的市净率普遍在1.6倍以下，具有较高的投资价值。投资者还需关注国内外证券市场系统性风险、证券行业相关政策重大调整变化、行业创新转型不及预期以及业绩增长不及预等行业风险。

总体来看，虽然上市券商在11月的业绩面临挑战，但行业发展趋势仍然向好。投资者应关注行业的长期发展趋势，同时警惕相关风险。（国开证券）