新奥股份(600803)天然气全产业链布局

牵手Santos，共铸LNG全产业链辉煌。新奥股份于2016年3月24日发布了一项重大决策《非公开发行股票预案》。公司计划以每股11.40元的价格发行不超过2.89亿股，募集资金净额将全数用于收购联信创投持有的100%股权，交易对价约为49亿元。若资金不足，将由公司自有资金补足。这一重要举措，将带领新奥股份与澳大利亚领先的油气生产商Santos紧密合作，共同挖掘天然气上游领域，全面完善LNG全产业链布局。

Santos资源丰富，产量连年攀升。总部位于澳大利亚的Santos，主要收入来源于澳大利亚及亚太地区。其在2015年度的产量达到了惊人的5770万桶油当量，同比增长了7%。根据国际能源咨询机构Gas Strategies的权威报告《LNG Business Revie》，以及Santos的年报数据，Santos在澳大利亚的LNG产能占比高达28%，凸显其在全球LNG产业中的核心地位。截至2015年12月31日，Santos的权益下油气总证实储量达到惊人的4.85亿桶油当量，其中已开发储量占到了近半。

油价下跌给Santos带来了资产减值损失的压力。天然气和原油是Santos的主要收入来源，但受国际油价波动的影响，该公司在近年连续出现大额资产减值损失。尽管如此，新奥股份依然坚定地向清洁能源方向转型，进军LNG领域。自收购联信创投股权交割手续办理完毕以来，新奥股份已在LNG领域取得显著进展。公司不仅设立了LNG事业部，还通过新奥集团的全资子公司新奥（舟山）的LNG项目展现了强大的协同效应。目前，新奥股份的上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链正逐步完善，预期未来将进一步强化其在清洁能源领域的地位。

新奥股份还收购了新地工程，进一步加强生产服务一体化的战略布局。新地工程在新奥股份的煤化工和天然气业务领域发挥了强大的协同效应，为公司提供了工程主体支持，使新奥股份成为能源产品生产服务一体化的领军企业。展望未来，我们预测公司2016年至2018年的EPS分别为0.38元、0.71元和0.94元（按照增发完成后总股本进行摊薄）。以20倍PE计算，给予公司目标价为每股14.2元，维持“增持”的投资评级。我们也提醒投资者注意主要产品价格大幅波动和收购资产业绩不及预期等风险。新奥股份与Santos的合作是一次战略性的牵手，共同开启LNG全产业链的新篇章。