建材行业：2018年很可能进入玻璃需求集中释放的阶段

玻璃行业正经历一场深远的变革，不再仅仅因短暂的关停***（如核发排污证）而引发的价格弹性，而是反映了一个长期性的行业格局变化，凸显了优质产能的紧缺性。我们团队在《行业研究-玻璃制造20171118:格局或重塑,淡季不淡是信号(增持)》报告中，就率先预测了2018年供给缺口的出现。

这个“缺口”并非单纯通过生产线测算得出，其核心反映的是环保填平价格洼地的过程。以2017年11月沙河地区9条产线的集中关停为例，这一现象在淡季削弱了南方市场的扰动，使得玻璃价格保持稳定。实质上，这是京津冀地区环保工作的积极影响，排污许可证的全面核发使玻璃行业步入环保监管的新时代，不断提升的生产排放标准正在填平价格洼地。

随着对环保治理思路的优化，供需紧平衡逐渐成为常态。我们观察到，对于环保的兼顾以及对无证企业的治理更倾向于长期引导，严禁新建普通生产线并鼓励升级。这一环保驱动的行业中长期供需格局重塑过程中，优质产能将成为稀缺资源，这就是我们所理解的“优势产能缺口”。

在需求方面，2018年的预期也颇为乐观。地产新开工面积增速大幅领先竣工面积增速，叠加地产库存去化，而玻璃需求更集中在竣工环节。我们有理由相信，2018年将迎来玻璃需求的集中释放阶段。

在此背景下，我们特别推荐信义玻璃和旗滨集团。信义玻璃（0868.HK）和旗滨集团（601636.SH）作为行业内的优秀企业，我们对其未来发展前景充满信心。我们给予这两家公司较高的估值，并维持“增持”的评级。这一观点得到了国泰君安的支持。

玻璃行业正面临新的发展机遇，优质产能的紧缺、环保监管的加强以及需求的持续增长，都使得这个行业充满了无限的商业可能。我们期待这个行业在未来能够持续发展，创造更多的价值。