宇通客车(600066)新能源客车逐步复苏 长途大客需求旺盛

公司近况报告

随着宇通客车最近发布的产销快报，我们可以看到公司在市场中的活跃态势。在刚过去的三月份，宇通客车成功实现了销售4,155辆，同比增长了27.06%。尤其值得一提的是，大客销售成绩显著，销量达到了2,064辆，同比增长高达108.06%。中客和轻客的销售分别出现了微跌，但总体来看，公司的销售状况依然稳健。

一季度表现

虽然宇通客车在一季度出现了累计销量和产量的下滑，但并未出现断崖式下滑。其中新能源客车的需求正在逐步复苏，一季度销量下滑的原因主要包括新补贴政策的出台、推广目录申报的仓促以及补贴退坡前的提前采购透支部分需求。行业基本面正在逐渐走出低谷，宇通客车在行业中的地位依然稳固。

行业的积极变化与公司的应对策略

随着第三批推荐目录的正式发布，客车行业正在迎来新的发展机遇。宇通客车在这一变革中展现出了强大的应变能力，其车型数量大幅跃升，尤其是纯电动客车和插电混客的数量增长显著。面对补贴退坡，公司依然展现出较高的生产积极性。目前，宇通的补贴资质车型数量稳居行业首位，其调整速度明显快于竞争对手。随着后续谈判的尘埃落定和传统采购旺季的到来，预计新能源客车的销量将回归正常增长。

其他增长领域与未来展望

长途大客、校车、出口等细分市场正在成为宇通客车的增量来源。特别是在长途大客领域，政策指导下的卧铺客运淘汰加速了市场的更新换代需求。未来，这些领域有望助力公司实现收入和利润的增长。

估值与建议

新补贴政策对客车企业的营运资本要求更高，这对行业整合和龙头企业来说是一个利好消息。我们认为对于宇通客车来说，今年的机会大于压力。虽然公司目前股价处于估值区间底部，但投资者对于新能源客车产业链的利润格局洗牌还需要一个清晰的认识过程。我们建议投资者关注公司的长期发展潜力，并维持目标价为每股27元。

风险提示

任何投资都存在风险。对于宇通客车来说，新能源客车的销量低于预估值以及电池等原材料成本的降低低于预期都是潜在的风险因素。投资者在做出决策时，必须充分考虑这些因素，以确保投资的安全性和收益性。