新证券法直击资本市场三大焦点

历经长达四年多的时间，在第十四届全国人大常委会第十五次会议闭幕会上，一部全新的证券法被表决通过。这部历经四次审议的大修法案，针对证券发行制度、投资者保护和法律责任等领域进行了全面完善。

焦点一：为稳妥推进改革打开法律空间

此次证券法的修改，一个重要的内容是为分步稳妥推进改革打开法律空间。新证券法在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的经验基础上，按照全面推行注册制的基本定位，对证券发行注册制作了比较系统完备的规定。其中，优化了证券发行的条件，比如将“具有持续盈利能力”的要求改为“具有持续经营能力”。调整了证券发行的程序，强化了信息披露。这一改革充分考虑到我国证券市场的实际情况，为注册制的分步实施提供了制度保障。

焦点二：加强投资者保护，创新证券民事诉讼制度

健康稳定的证券市场离不开投资者的合法权益保护。新证券法突出强调了投资者保护，特别是针对中小投资者的权益保护进行了制度设计。新法专章规定了投资者保护制度，包括区分普通投资者和专业投资者、建立征集股东权利制度、规定债券持有人会议和债券受托管理人制度、建立强制调解制度等。新证券法还建立了符合中国国情的证券民事诉讼制度，为投资者维护自身合法权益提供了方便的制度安排。

焦点三：全面升级证券领域违法犯罪的处罚力度

为了更严厉地打击证券违法行为，新证券法在法律责任一章上进行了全面升级。针对欺诈发行、虚假陈述、内幕交易、操纵市场等违法行为，新法大幅度提高了行政处罚力度，并实行“双罚制”。新证券法还完善了证券市场的禁入制度，扩大了禁入范围，明确一定期限直至终身不得在证券交易所进行证券交易。这一举措对于震慑违法行为人、营造一个风清气正的市场环境具有重要意义。

此次证券法的修改是全面而深入的，不仅为证券市场的发展提供了法律保障，也充分体现出我国对于金融市场的重视与决心。新证券法将带来更加公正、透明、规范的证券市场，为投资者提供更加安全、稳定的投资环境。针对新证券法的实施，王翔强调通过修改证券法，构筑起综合惩治的体系，让违法行为人在经济上不仅无利可图，而且还要受到损失，在社会信用评价上受到减损，行为和活动上受到限制。这种综合治理的优势在于形成全方位、多层次的处罚体系，对违法行为形成有效震慑。

从市场角度看，新证券法的推行将带来深远影响。全面推行证券发行注册制度，意味着市场资源将更侧重于优质企业，差的公司将逐渐淡出市场。市场人士普遍认为，这是资本市场走向成熟的标志性改革。这一改革将充分发挥市场的资源再分配功能，体现市场发现价格的功能。注册制的实施将彻底改变A股市场的投资格局，好公司将得到好的价格，市场将更加追捧基本面优质的企业。

新证券法对于券商行业来说也是重大利好。券商作为资本市场调配资源的主角，在注册制改革中扮演重要角色。随着注册制的推进，券商业务将迎来新的发展空间，从大银行到大投行，从单纯的存贷业务到真正的混业经营，这是金融行业改革的必然趋势。

值得注意的是，新证券法对弄虚作假欺诈发行上市的处罚极为严厉。一旦欺诈行为被证实，违法所得将被没收，并面临高额罚款。这不仅对造假者形成了有力震慑，也显示了监管部门对资本市场的严格监管态度。

尽管新证券法有诸多亮点，但市场仍期待更多配套政策的出台。例如，如何落实市场反向对上市公司的监督、简化投资者赔偿机制等问题。目前，虽然新证券法建立了投资者保护机制，但具体程序仍较为繁琐，投资者索赔难度较大。这也需要在今后的配套政策中进一步完善。

证监会表示，将全面理解和掌握新证券法规定的有关制度和措施，加快制定、修改完善配套规章制度，完善证券市场基础制度。将严格执行好法律修改后的各项规定，不断提高监管执法工作水平，发挥新证券法在推进市场改革、维护市场秩序、保障投资者合法权益等方面的积极作用。

长期以来，一些公司为了上市铤而走险造假财务数据。新证券法的实施将对这些公司形成有力震慑，欺诈发行者可能倾家荡产。这不仅是对这些公司的处罚，更是对市场诚信的坚守，是投资者权益的有力保障。新证券法的实施将带来资本市场的全新变革，为市场的健康发展提供有力保障。一朝揭露的欺诈发行丑闻，给投资者带来了沉重的利益损失，责任方所承担的法律代价，过去却常常不足以形成有效的震慑。这在市场上甚至引发了一种“罚酒三杯”的戏谑之声。

为了彻底改变这一局面，本次法律修订堪称一场革命性的变革。它对欺诈发行的处罚力度进行了前所未有的提升。对于尚未发行证券的情况，对发行人的罚款数额从过去的数十万元跃升至数千万元，标准提升至二百万元至二千万元之间。而对于已经发行证券的情况，罚款标准也从募资金额的一小部分提升至十倍甚至一倍。

这次修订的重要性在于，它不仅针对发行企业，还将相关责任个人的处罚力度全面升级。在旧的证券法中，对于直接负责的主管人员和其他责任人员的罚款上限仅为数十万元。而现在，对于欺诈发行的行为，新证券法将更加严厉地惩处那些罪魁祸首。

更为严格的是，对于发行人的控股股东、实际控制人的处罚。如果他们组织或指使从事欺诈发行行为，违法所得将被没收，并面临高达违法所得一倍的罚款。若无违法所得或违法所得不足二千万元，则将处以二百万元至二千万元之间的罚款。对于那些直接负责的主管人员和其他责任人员，也将面临高达千万元的罚款。

此次法律修订的严格程度意味着，一旦欺诈发行的行为被证实，相关责任方将付出惨重的代价。企业的控股股东和实际控制人不仅要面临企业上市所得的全部收益的丧失，还可能面临个人资产的巨额损失。今后，任何企图欺诈发行的行为者，都必须做好倾家荡产的准备！

这次修法无疑为市场注入了一股强大的正义力量，向那些企图通过欺诈手段发行证券的不法分子发出了严厉的警告。投资者利益至上，任何损害投资者利益的行为都将受到法律的严惩。这是市场的正义，也是投资者的福音。