市场对IPO节奏存在争议

　　监管层需要考虑到稳定市场情绪的必要性。IPO节奏适时、适度调整，有助于安抚投资者情绪，避免市场出现更大的非理性波动。

　　4月中旬以来，A股持续低迷，尤其中小创股票弱势特征明显，创业板指创2015年6月见顶回落以来的新低。这使得IPO节奏受到关注，还出现了IPO该不该再度暂停的议论。

　　IPO节奏现已有放缓迹象，核准的公司数量和筹资额连续两周“双降”。上周五，证监会按法定程序核准4家企业的首发申请，筹资总额不超过15亿元。而在5月26日，证监会核准了7家企业IPO，筹资总额不超过23亿元。另外，首发申请通过的概率降低。截至6月1日，今年以来，证监会共审核了233家企业的IPO申请，其中195家获通过，28家被否，其他10家为暂缓表决、取消审核等，过会率为83.6%，低于去年同期94.8%的过会率，也低于2015年、2016年新股发行92.3%和91.2%的通过率。

　　对于新股发行问题，证监会主席刘士余今年2月26日在国新办发布会上指出，过去当资本市场下行压力较大的时候，证监会曾经用过减少甚至暂停IPO的方法，力图稳定市场、缓解下行压力，也取得过时点性的效果。但从长远来看，效果并不好，因为没有解决资本市场长期稳健发展的机制性问题，没有解决资本市场的源头活水问题，没有解决服务实体经济的能力问题。他还表示，去年资本市场的自我修复比预期要好，具备了适时、适度加大IPO力度的条件，证监会就加大了资本市场IPO审核的力度，增加资本市场上市公司的供给。

　　数据显示，去年7月至10月，证监会每月核准两批IPO。11月起，IPO核准速度加快，批文的下发时间基本固定在每周五。一项统计显示，今年以来已有199家企业拿到IPO批文，筹资总额约1014亿元。其中，今年3月与4月的9个周五，各核准了10家企业IPO，合计筹资总额为不超过490亿元。IPO节奏明显加快，几乎每个交易日都有2只甚至3只新股申购。

　　眼下，市场对IPO节奏有较大争议。有市场人士认为，IPO加速发行是巨大利空，使得A股在今年以来全球股市普遍走好的背景下“唯我独跌”。资本市场投资功能与融资功能缺一不可，若两者不能较好均衡，势必挫伤投资者信心，最终还会拖累融资功能的发挥。另一种观点则认为，新股发行节奏与市场涨跌并无必然联系。A股历史上，多次因熊市而暂停新股发行，但未必使股指形成上升态势。例如，2008年9月16日IPO暂停，上证指数一个月跌18.9%，此后一个月跌3.9%；2001年9月10日IPO暂停，上证指数在此前一个月跌5%，此后一个月跌9.2%，此后两个月跌12.7%。更有专家认为，熊市中的IPO价格更低，减少IPO是剥夺投资者“低价买股票”的机会。

　　上述争议存在多年，每当市场低迷时就成为热议。值得注意的是，近期“一九行情”带来个股“冰火两重天”。较之“漂亮50”强势，创业板走弱，次新股是大跌“重灾区”。创业板调整与次新股重挫由多重因素所致，其中，IPO加速使其稀缺性优势降低。

　　应该说，改革后的IPO已经不同于前几年。其一，屡遭诟病的“三高”发行基本消除。其二，IPO质量把关较严，欺诈上市的违法成本显著增加。其三，取消新股申购时全额预缴申购资金的规定，避免了巨额资金打新给市场带来负面影响。此外，今年以来再融资及大股东减持两大“出血点”被堵，市场资金面承受的压力有望缓解。

　　尽管市场制度不断改进，但IPO恐惧症并没有完全消除。尤其IPO“堰塞湖”依然存在，市场容易对IPO节奏较为敏感。在此情况下，监管层需要考虑到稳定市场情绪的必要性。IPO节奏适时适度调整，有助于安抚投资者情绪，避免市场出现更大的非理性波动。对此，投资者应该保持理性，看到监管层释放出的积极信号。