拥抱“危机”，迎接“躁动”

　　12月的大盘就如我们所预料的那样，急转直下。很多的投资者开始担心，甚至有所恐慌。当人民币兑美元临近7整数关口，当国债到期收益率逼近3.5%，当大盘指数跌破3100点，在股债汇三杀的面前，有些投资者茫然了。

　　众所周知，影响股市的因素无非就是盈利以及流动性。

　　就像我在11月份底所写的《又到了该撤退的时候》一文中所指出的那样，12月份将进入工业淡季，工业品的价格将出现一定程度的回落。从近期的高频数据来看，钢铁、煤炭等出现供给下降、库存上升、价格下降的现象，如此导致周期股难以再次展翅飞翔，反而成为了“拖油瓶”。

　　而流动性方面，美元强势依旧，国债雪上加霜。12月中旬，美国再次加息0.25%。但出乎意料的是，美联储对于明年加息次数的预判高于市场预期，预计12月外汇占款恐又将大幅流出。11月，国债价格罕见连续跌停，再叠加12月是传统的资金需求高峰。近期SHIBOR各期限利率均在上升，SHIBOR短端利率往往和指数会形成负相关。

　　值得幸运的是，万物的发展并非是线性的，物极必反，危中有机。站在当前的时点，我们认为正在或逐渐迎来转机。

　　首先，流动性的窘境终将会过去。从历史的规律来看，岁末年初往往是资金的需求高峰期，当资金需求高峰过去之后，SHIBOR短端利率将回归正常水平。“国海证券国债事件门”也在朝着积极的方向发展。外围方面，随着美元阶段性的冲高回落，我们认为币值的贬值压力将会有所减轻。甚至有可能在2017年1月20日特朗普上台之日，就是人民币兑美元贬值告一段落之时。

　　其次，市场将会对春季周期躁动有所期待，并开始逐渐反映在股价之中。PPI的继续回升，企业的继续补库存，10月份我们看涨大盘的理由又将成为1月之后看涨大盘的理由。而能否证伪起码得等到明年3、4月份，这就好比现在买入的是一个看涨期权。

　　在战术撤退之时，我们保留了实力。在危机来临之后，我们要学会贪婪。潜龙在渊，终日乾乾，只为飞龙在天。拥抱危机，迎接躁动！