B股改革时机渐趋成熟

　　继上周后，沪深B股昨日再次遭遇“黑色星期一”。连续两周开局不利，在B股历史上也属罕见。目前沪深B股走势极为脆弱，稍有风吹草动，都会引发新一轮下跌。实际上，从上周下半周起，行情就已经走弱，图形上显示，5日、10日和20日等多条均线对大盘构成了强压制，短线走强面临较大的困难。我们认为，“覆巢之下，岂得完卵”，目前B股走势仍跟随A股，A股下跌B股难以幸免，短期估计不会有独立行情。

　　从宏观面来看，数据显示，7月份中国官方制造业PMI为50.0，比6月下降0.2个百分点，表明未来经济总体仍然趋稳，但基础不稳固。从分项数据看，各项订单指数均小幅下降，显示国内外市场需求水平并不稳定；虽然产成品库存指数小幅下降，但采购量指数、原材料库存指数、进口指数等都小幅下降，反映企业信心不足，去库存活动仍可能继续。但我们认为，也不必过度强调7月PMI数据的疲软，毕竟这只是单个月份的数据，而且可能受到近期股市动荡的影响。同时，中国非制造业商务活动指数连续两个月环比上升，达到53.9%。

　　在技术面上，从上周前半段，股指的走势一直震荡向上，回归5日均线，但上周四沪深B指尾盘快速跳水，令市场措手不及，不仅打乱了市场的节奏，也给市场带来了恐慌，这说明了目前市场的脆弱性，风险尚在。同时，指数在向上突破均线密集区未果后快速回落，使得近期市场量能不足的缺陷开始暴露。短期来看，市场再度发生连续性大规模杀跌的概率不大，预计沪B指将维持在320点至380点一线震荡，如果量能不能有效放大，则指数会维持震荡磨底的走势。在此期间，市场或将跌跌不休，其中虽然会有各种各样的缩量或小量脉冲式反弹，但投资者切记不要一见反抽反弹，就忘记观察趋势是否明显改变。

　　总体来看，B股仍旧处于重建阶段，整个市场信心仍处风雨飘摇阶段，市场稍有风吹草动，投资者便仓皇而逃，恐慌盘打压而导致了过激调整。考虑到市场元气仍未恢复等因素，投资者仍需谨慎对待当前市场。

　　在B股改革方面，继东电B股之后，新城B股“B转A”方案获得证监会通过，成为第二例“B转A”的改革个案。过去几年，各方对于B股市场改革的呼声持续不断，相关试验性改革举措也渐次推出，但该项改革仍没有全面破题。新城B股的方案获批意味着，继“B转H”之后，B股市场改革又有了“B转A”的新模式。目前看，新城B股的“B转A”方案可能与东电B股如出一辙，东电B股由控股股东浙能电力(600023,股吧)发行A股吸收合并公司B股股份，吸收合并后的浙能电力重新在上交所挂牌上市；新城B股则由新城控股向新城B股除新城控股以外的全体股东发行A股股票，并以换股方式吸收合并新城B，合并后的新城控股将在上交所上市。

　　2014年发布的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出，稳步探索B股市场改革。随着资本项目可兑换、人民币国际化、注册制等金融改革的全面加快推进，B股转A股的改革路径将有望随着大金融环境的改革而水到渠成。而从股权分置改革的经验来看，充分尊重市场主体自主意愿与自我决策，用市场化手段就可以解决B股的历史遗留问题。

　　一系列B股公司的频繁动作似乎预示着，B股改革的时机开始逐渐成熟。截至目前，这种不完全依赖自上而下推动，而有赖于B股企业自下而上的改革大潮或已经开始启动。两市B股目前正在交易的公司不足90家，整体市值较A股有较大差距。因此，个股以及盘面的情绪异动对于B股指数影响很大。此外，在B股个股中，也酝酿了新的改革题材。