差序结构如期兑现 中报行情如何延续

　　编者按：差序结构即“市场的轮动秩序”。市场秩序的形成是主流资金于其间穿行的结果，主流资金的运动是市场格局变化的主要原因。了解差序结构是为了能够真正理解市场每一阶段的表现，理解市场目前正在做什么，它的真正意图以及它所处的阶段。如果我们研究了市场结构变化的特征，并因此透过特征看到其背后的规律，我们就会对这个市场的过去、现在与未来有更清晰的了解。这便是差序结构的精髓。

　　宋老师的微博签名“市场走到了今天只是市场自身运行的自然结果”。相信如果理解了这点，才能不以夸大的情绪，始终保持居中的态度看待市场。这点对我们投资者在市场中长期生存是十分重要的。

　　从差序结构抢先看风格转换

　　红学堂：跟着宋老师学习差序结构已有数月了，对差序的概念越来越清晰。记得在3月初的时候刚刚接触差序，当时老师在他的一篇文章中说到：如果把大华股份和万科类比成两大类股票，那么当时介入大华股份的资金已经开始缓慢向万科流动。几个月过去看看这两只个股的走势已经初露端倪。万科在3月初见底后走出了震荡上涨的走势，而大华股份则截然相反重心震荡下移。无疑这种走势完全印证了老师当时的说法，哈哈，我要为老师点32个赞。现在每周听听老师说说差序对我来说已经是不可或缺的一件事了，请宋老师给我们说说。

　　宋振宇：哈哈，其实就是要清楚地了解这里面的差序逻辑，我们再把这些个股拓宽一些，大华股份代表的是新经济个股，尤其是去年大炒但业绩跟不上的题材股；而万科则代表了主板周期性的受益经济企稳、积极谋求转型、并购重组等题材预期，当然最关键是价低的一类个股，电力、化工显然属于这一类。

　　红学堂：电力和化工，这个我要好好关注了。那就目前的主板和创业板的差序怎么看？

　　宋振宇：目前来看，创小板下跌过低也会影响主板的重心，如果创业板下破前低1210点，沪指破2000点也是大概率事件，显然在经济转型调结构加速的这一当口，市场全面萎缩是管理层不愿意看到的。因此下个阶段需要观察最先调整的一批个股大华股份、海康威视何时能够筑底企稳，这决定了未来创业板震荡的中枢区域以及主板能否顺利企稳。

　　本周事件—中报的喜与悲

　　红学堂：哦，明白了，看来风格的转换需要天时地利人和全部到位才能突破。我们继续来说说中报，宋老师有什么好的品种，给我们讲讲。

　　宋振宇：中报这个时间段正是资金调仓换股的时节，中报无疑是近期市场的最大焦点。从行业的增长来看也符合之前的判断。

　　化工是整体业绩回暖最好的行业，许多子行业出现了明显的转暖。主要是受益于两点：一是欧美经济引领全球经济复苏带动了出口占比较高的一些企业业绩反弹；二是目前国内经济处于美林投资时钟的衰退到复苏的周期，而大宗商品的持续低迷使许多企业已经开始受益于原材料价格的下降带来的成本优势。

　　在我看来有些行业虽然还不能说反转，但增长还是可以持续的，尤其是许多有并购整合预期的行业，催化剂因素更多，可以继续关注我之前说的钛白粉和安赛蜜。

　　红学堂：钛白粉和安赛蜜我在您上周博客中的股市观星台里面就听到了，这周表现都不错，还在涨。

　　宋振宇：但是有些去年超预期的股票则需要注意控制风险了，像乐视网中报30%左右的增长，大华股份也是40%左右的增长，按说作为成长股还是不错的，但为什么市场不认可，出了中报还跌。其实资金的选择透露出很多信息，其中最重要的一条就是这些个股的体量已经到了创业板的前列，未来肯定难以保持这样的高增长，增速放缓就会把一些做成长的资金挤出，而跌到了不错的位置价值型的资金进场，不过这类资金追求稳定追求分红，与成长型资金有很大区别。炒了1年多涨幅快10倍了，调整也属正常。

　　涨停板上看游资

　　宋振宇：大家要知道差序、事件、游资的这个体系是把握市场的核心框架，研判差序、事件实际上就是找对选择的个股标的，更有利的炒作环境。市场多头人气消退赚钱效应减退，这是游资看到市场环境不好收缩了战线。

　　市场主要调整的品种基本都聚集在近期涨得好的品种中。虽然炒作题材的氛围在减弱，但主板的很多品种受到的影响非常有限，我上周跟大家重点提示的钛白粉还在涨。在每个阶段站什么队伍对投资者的成败有很大的影响。站对队伍很重要，所以说未来A股将逐渐进入专业投资者的时代，那未来股市的新常态是什么，大家还要回去看我博客里的几个重要的表，是专门写A股新常态的，里面的策略值得大家深入思考。

　　红学堂：嗯，很有道理，那我得经常去您的博客逛逛了。

　　宋振宇：最后，我们把上周的表继续做下去，看看热点的扩张与收敛对行情热度有什么启示（见表1）。

　　大家要注意的是：一、国企改革是本周的一个新热点，根据国企改革概念的封板情况。中成股份是继中粮地产后的重要标杆，国投新集是低位强力品种，如果中成股份走得好，它的机会也是很大的（见表2）。

　　二、在新股的效应逐渐消退地过程中，“老白菜”智能机器、在线教育也变得越来越不值钱了。

　　三、行情的后半场资金向军工和新能源车靠拢实在是非常的明智。

　　红学堂：老师分析的很透彻，受教了，记得本周末还有您的直播课程，希望老师能为我们多讲讲，这次先说这么多，周末见。■