华西证券--房地产行业2020年1~11月数据点评：投资保持强势 销售

　　【研究报告内容摘要】

　　国家统计局公布数据显示，2020年1-11月，商品房销售面积150834万平方米，同比+1.3%，商品房销售额148969亿元，同比+7.2%。开发投资129492亿元，同比+6.8%。

　　销售持续向好，基本面稳中前行1-11月销售面积同比+1.3%，较1-10月回升1.3pct，增速进一步提升；销售金额同比7.2%，较1-10月上升1.4pct，当月同比+18.6%，需求端持续向好。行业销售数据持续超预期主要得益于居民购房需求的持续释放以及下半年以来房企整体加大了供货量，行业呈现供需两旺的现象。我们认为，供需两旺的现象对行业基本面形成支撑，并有望持续演绎，预计12月销售大概率延续向上趋势，全年销售数据将表现积极。

　　投资增速扩大，开竣工进一步回升，土地市场降温1-11月房地产投资同比+6.8%，较1-10月上升0.5pct，当月同比+10.9%，继续保持两位数增长。强势的投资增速主要系行业销售旺盛带动了房企的新开工补库存。在政策收紧后，房企拿地意愿或有所减弱，对后续投资数据产生一定负面的影响，但建安方面，在新开工及竣工端的回暖将拉动投资。综合来看，我们认为地产投资增速仍将保持一定韧性，预计全年增速将大概率超过7%。1-11月新开工增速-2.0%，回暖0.6pct，在销售端仍保持较好的景气度下，我们对未来的新开工继续维持较为乐观的态度。1-11月竣工面积同比-7.3%，降幅较1-10月回升1.9pct，延续回升态势。我们认为随着房企结算高峰期到来，未来竣工面积增速有望持续回暖。1-11月土地购置面积同比-5.2%，较1-10月下降1.9pct；土地成交价款同比16.1%，较1-10月上升1.3pct。受房地产融资新规的影响，房企未来的资金来源或受一定影响，拿地节奏正在逐渐放缓。

　　到位资金稳步回暖，销售回款至关重要1-11月房企到位资金同比6.6%，较1-10月上升1.1pct；分项来看，国内贷款、定金预收款等数据均持续回暖。我们认为，随着融资监管政策的推进，销售回款对于房企到位资金的重要性将进一步凸显。

　　本月观点1-11月地产销售仍表现优异，行业基本面继续向好，同时板块估值仍处历史低位，继续看好板块投资机会，建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产（600048）、【()、】（000656）、中南建设（000961）、新城控股（601155）、阳光城（000671）、招商蛇口（001979）、蓝光发展（600466）、荣盛发展（002146）等。相关受益标的有融创中国、龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国奥园、中国金茂、中国恒大等。

　　风险提示销售回暖不及预期，房地产调控政策收紧。