中粮地产业务欲赴港上市

　　“中粮集团有意把地产、商业、旅游、酒店等板块整合到一起，推动这部分资产在香港上市。”10月11日，中粮集团内部人士对记者透露。

　　传闻已久的中粮合“地”蓝图正逐步显现，与此同时，曾被指定为中粮集团地产业务整合平台的中粮地产股份有限公司的命运，却因此变得更加难以揣测。

　　10月12日，中粮置业某中层干部向记者证实，集团的确选择H股为地产资产整体上市通道。据记者了解，相当一部分中层人员已经得知这一消息。

　　上述中粮集团内部人士称，目前整合工作仍然在筹备阶段，集团已经逐渐选定人事、财务等各项工作的主导人选。但其并未透露整合的时间表。

　　投资银行专家、盛富资本国际有限公司董事总经理黄立冲推测：“整合涉及的资产类型较多，且大型央企内部股权结构相对复杂，加上为上市筹备的时间，整个过程至少需要2~3年。”

　　中粮集团选择冲刺H股，而非将地产资产逐步注入在A股的中粮地产的这一举动，被一位长期跟踪中粮地产的分析师理解为整体上市更有利于中粮集团理清资产，避免同业竞争，是中粮集团的既定战略。“相形之下，H股市场的投资者比A股更加青睐综合业务类型的公司。”

　　在中粮集团整合计划内的板块包括地产、商业、旅游、酒店，该集团约有5家二级子公司涉及到上述业务。包括中粮置业、中粮地产、中粮集团有限公司、酒店类平台酒店事业部和旅游地产平台中粮投资发展有限公司。

　　其中分量最重的，正是中粮置业与中粮地产的整合。其中，中粮地产截至2010年6月底的总资产为137亿元。中粮置业内部人士曾透露，该公司资产规模超出300亿元，且集团手中其他地产资产规模大约在300亿元。

　　此外，中粮集团还将在未来5~10年，在全国拓展20个大型商业地产项目，总资产达到700亿元，占中粮集团总资产的30%。

　　“这样的资产规模对港股投资者很有吸引力。”西南证券分析师肖剑认为。

　　黄立冲表示，中粮集团的计划若能实现，其在港股市场的表现，可能会类似于其他拥有央企血统的地产股——首次IPO时股价有所折让，后市因土地成本优势而获得较高的盈利预期。

　　微妙的中粮地产

　　此前，关于中粮集团地产业务的整合有诸多传闻，焦点之一就是旗下两大地产运作平台——中粮置业和中粮地产的整合主体之争。

　　中粮地产本应具有先发优势。作为中粮集团唯一一个地产类上市公司，其一直被认为是大股东地产业务的整合平台。在证券机构看来，它最大的价值正是大股东承诺带来的资产注入预期。

　　但在这方面，中粮地产的进展并不顺利。2008年集团意向转让9项地产资产股权予中粮地产的计划夭折。去年9月，中粮地产又宣布配股收购集团持有的5家住宅开发企业股权，今年9月，由于股东大会审议的有效期将过，中粮地产宣布对方案微调，并表示目前此事仍在中国证监会的审核中。

　　既然已经在筹谋整合资产赴港上市，中粮集团为何仍要坚持本次资产注入？肖剑认为两者并不矛盾。

　　“这更像是一种平衡。既定的大战略意味着后续的资产注入预期将会彻底落空，大股东选择对中粮地产进行资产注入，仍希望中粮地产在资本市场上有稳定的表现。”肖剑表示。

　　但上述长期跟踪中粮地产的分析师称，这次配股计划注入的资产并不符合预期。投资机构原本希望看到中粮地产能从大股东的商业地产发展计划中获得益处，也就是获得更多的大型综合商业项目。

　　中粮地产将何去何从？肖剑表示存在两种可能：一种是主营业务在集团主导下开始转型。另一种则是不再期待大股东的资产注入，自力更生继续地产类业务的发展。

　　即便如此，中粮地产却仍存在着无法回避的障碍。就前者来说，中小股东是否赞成主营业务从长期向好的地产业转出尚存疑问；如果选择后者，将无法避免与在香港上市的新地产平台之间的同业竞争。